天美传媒

Esperada 苍辞谤尘补濒颈锄补肠颈贸苍 de la pol铆tica monetaria. Este fue el tema central del debate que ayer clausur贸 en Madrid el XXIV Simposio Anual del , en el que participaron el consejero ejecutivo de BBVA y tambi茅n profesor del 天美传媒, , el presidente de Renta 4, Juan Carlos Ureta, y el profesor de la escuela como moderador.

Ambos expertos coincidieron en afirmar que ha llegado el momento de reducir la liquidez de los mercados y se mostraron convencidos de que las pol铆ticas del Banco Central Europeo y la FED van a estar coordinadas de una u otra manera en los pr贸ximos meses.

Endurecimiento de la pol铆tica monetaria

A prop贸sito de las futuras subidas de tipos de inter茅s, Gonz谩lez-P谩ramo anunci贸 su convicci贸n de que la FED aumentar谩 los tipos hasta el 2% en varios plazos y, adem谩s, decidir谩 no renovar las compras cuando comiencen los vencimientos.

Por lo que se refiere al Banco Central Europeo, el consejero ejecutivo del BBVA record贸 que estamos en el camino de empezar a abandonar la pol铆tica de compras de t铆tulos, pero todav铆a es pronto para saber si el BCE dejar谩 primero de comprar y despu茅s subir谩 tipos, o lo har谩 en paralelo. Gonz谩lez-P谩ramo apost贸 porque las subidas se retrasen hasta finales de 2018.

Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4, tambi茅n se refiri贸 al endurecimiento de la pol铆tica monetaria durante su intervenci贸n y confi贸 en que los bancos centrales act煤en en consonancia.

Ureta explic贸 que no comparte la euforia que se vive desde 2016 en ciertas plazas financieras e hizo una lectura muy esc茅ptica de los acontecimientos. No quiero ser negativo dijo, pero creo que no es un buen momento para la complacencia; de hecho, los mercados est谩n emitiendo mensajes cruzados y parece que se est谩 producido un cierto enfriamiento desde la apuesta inicial, esa idea de que la 苍辞谤尘补濒颈锄补肠颈贸苍 monetaria y la reflaci贸n de Trump traer铆an un crecimiento secular.

El presidente de Renta 4 reconoci贸 que quiz谩s la 苍辞谤尘补濒颈锄补肠颈贸苍 monetaria no sea tan agresiva como estaba prevista ni las pol铆ticas reflacionistas de Trump tan exageradas, pero se帽al贸 que hay que estar atento a las se帽ales: En mi opini贸n hay riesgos financieros latentes y estos, en un momento dado, pueden trasmitirse a la econom铆a real.

As铆, advirti贸 que si todo lo que ha prometido Trump se cumple, el d贸lar puede llegar a apreciarse entre un 20% o 25%. Y聽si esto ocurriese, el sistema bancario mundial sufrir铆a, s贸lo hay que mirar las cifras de endeudamiento en d贸lares.

Tambi茅n puso el foco en la FED y en los problemas que podr铆an derivarse de las futuras subidas de tipos de inter茅s. Los mercados de activos son muy sensibles a los repuntes聽 de tipos y lo ser谩n m谩s en el futuro, despu茅s de a帽os de bajadas.

Claves para proteger el patrimonio

En este contexto de cierta euforia pero tambi茅n de cierta volatilidad, Ureta se pregunt贸 cu谩l ser铆a la mejor manera de proteger y rentabilizar el patrimonio, y dio tres claves:

• Conectar la inversi贸n financiera con la econom铆a real.
• Invertir por fundamentales, evitando el front running y el carry.
• Que el precio pague el riesgo.

Dicho esto, present贸 un modelo de asignaci贸n de activos marcado por las siguientes estrategias:

• Mantener unos niveles elevados de caja para aprovechar la volatilidad.
• Apostar por los bonos corporativos, emergentes y flotantes.
• Tomar posiciones en empresas globales y empresas call.
• Realizar coberturas v铆a opciones.
• Usar el oro como activo alternativo.
• Realizar arbitrajes entre activos similares.

Menor crecimiento, menor inflaci贸n

Gonz谩lez-P谩ramo centr贸 su intervenci贸n en las perspectivas econ贸micas 2017-2018. Dibuj贸 un panorama econ贸mico mundial marcado por tasas de crecimiento m谩s bajas 1,7% en la UE, 2,3/2,4% en Estados Unidos y alrededor del 6% en China y expectativas de inflaci贸n m谩s moderadas. Y se felicit贸 porque el Congreso de los EE. UU. impida a Trump jugar a los extremos.

Por lo que se refiere a la econom铆a espa帽ola, destac贸 los avances realizados desde la salida de la crisis: crecimiento del 3% para este a帽o, vigor de las exportaciones y el turismo y reducci贸n del d茅ficit p煤blico, que bajar谩 del 4,3% en 2016 hasta el 2,1% en 2018, lo que permitir谩 eliminar el procedimiento de d茅ficit excesivo.

Pero insisti贸 en que ser铆a conven铆a no confiarse sobre el futuro, pues a煤n queda mucho por hacer. Y apunt贸 los problemas pendientes: el paro, las dificultades de las empresas para acceder a la financiaci贸n, la productividad y los obst谩culos legales que impiden a las pymes crecer.

Durante la jornada el equipo investigador del CIF, formado por los profesores de Finanzas y Econom铆a de 天美传媒, tambi茅n expusieron algunas de las investigaciones m谩s relevantes del curso acad茅mico.