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A medida que Europa acelera el ritmo de vacunaci贸n contra la COVID-19, el vicepresidente del Banco Central Europeo, Luis de Guindos, se muestra cada vez m谩s optimista ante el posible aumento del crecimiento econ贸mico en el continente a finales de a帽o, aunque persistan los riesgos.

En una sesi贸n online del Alumni Learning Program del 天美传媒 con el profesor Xavier Vives celebrada el pasado jueves, Guindos afirm贸 que el banco espera que el crecimiento incipiente cobre fuerza a medida que avanza el a帽o: 鈥淐reo que tendremos un repunte importante de la actividad en la segunda mitad del a帽o. Estimamos que el crecimiento del PIB para 2021 rondar谩 el 4% y que a mediados de 2022 el PIB habr谩 vuelto a los niveles anteriores a la pandemia鈥�.

Pero la vacunaci贸n generalizada ser谩 clave para que esto suceda. 鈥淓l despliegue es el elemento que determinar谩 la evoluci贸n de la econom铆a europea. Si para el tercer trimestre se vacuna a un porcentaje decente de la poblaci贸n, los gobiernos podr谩n levantar muchas de las restricciones y los consumidores ir谩n recobrando la confianza. Esto permitir谩 que el sector servicios se recupere de la misma forma que ya lo est谩 haciendo la industria鈥�, detall贸.

Sobre los fondos de recuperaci贸n de la UE, que deber铆an llegar a las arcas gubernamentales a mediados de a帽o, se帽al贸 que ser谩n 鈥渦na segunda y muy importante ayuda para la econom铆a鈥�.

鈥淟os fondos, en forma de pr茅stamos y subvenciones, ofrecen a los pa铆ses europeos una oportunidad 煤nica no solo para recuperarse econ贸micamente, sino tambi茅n para implementar reformas, avanzar en la 诲颈驳颈迟补濒颈锄补肠颈贸苍 de sus econom铆as y combatir el cambio clim谩tico鈥�, coment贸.

Aunque esto no significa que todos est茅n en condiciones de igualdad: algunos pa铆ses europeos se han visto m谩s afectados que otros, a las peque帽as empresas les ha ido peor que a las grandes y las desigualdades existentes se han ampliado: 鈥淟a pandemia, a pesar de que ha sido un shock com煤n, ha tenido un impacto asim茅trico鈥�.

Atenci贸n a la 颈苍蹿濒补肠颈贸苍 y a la deuda p煤blica y privada

Porque todav铆a quedan muchos riesgos. As铆, los legisladores deben resistir la tentaci贸n de revertir las medidas fiscales y monetarias masivas demasiado r谩pido; unas decisiones que, opin贸, hab铆an sido 鈥渕uy r谩pidas, muy intensas, muy profundas鈥�.

En el contexto actual, son muchas las dudas que rodean a la respuesta pol铆tica: 驴Ser谩 excesiva la deuda de los pa铆ses miembros en los pr贸ximos a帽os? 驴Subir谩 la 颈苍蹿濒补肠颈贸苍? 驴En qu茅 situaci贸n saldr谩 de la crisis el sistema bancario europeo?

Si bien Guindos reconoci贸 un aumento en la 颈苍蹿濒补肠颈贸苍 en Europa en los primeros meses de 2020 鈥� debido a factores como el aumento de los precios del petr贸leo 鈥�, dijo que no cree que represente un riesgo para el corto plazo. 鈥淪e espera que la 颈苍蹿濒补肠颈贸苍 en promedio sea de alrededor del 1% en 2021鈥�, predijo.

Tras apuntar que la 颈苍蹿濒补肠颈贸苍 ha sido baja en Europa durante m谩s de una d茅cada, confirm贸 que espera que las presiones sobre los precios sigan siendo moderadas durante los pr贸ximos uno o dos a帽os, a pesar de los enormes paquetes de est铆mulo.

鈥淐reo que tendremos que prestar atenci贸n a la 颈苍蹿濒补肠颈贸苍 a medio plazo鈥�, sostuvo, y que el comportamiento inflacionario a menudo desconcierta a los economistas, y queda por ver si factores estructurales como la globalizaci贸n, la 诲颈驳颈迟补濒颈锄补肠颈贸苍 y los cambios demogr谩ficos han reducido la amenaza del aumento de los precios.

En cuanto a la deuda, asegur贸 que no hay duda de que los pa铆ses y las empresas saldr谩n de la crisis con una carga de deuda mayor que antes de la pandemia. Y que aunque esta ha sido una consecuencia necesaria de la respuesta a la COVID-19, una vez que la pandemia haya terminado, se debe comenzar a trabajar para reducir esa carga. 鈥淪e tendr谩n que poner en marcha planes de consolidaci贸n fiscal cre铆bles una vez que la pandemia termine鈥�, concret贸.

Otro riesgo que destac贸 es la baja rentabilidad de los bancos europeos, una realidad anterior a la COVID-19 y a煤n m谩s pronunciada ahora, que implica bajas valoraciones en el mercado de valores, con la consiguiente dificultad para obtener capital. Y que tambi茅n puede llevar a los bancos a provisionar menos en un momento en que se espera que aumenten los pr茅stamos dudosos.

Adem谩s, hasta ahora las medidas gubernamentales han mitigado el n煤mero de incumplimientos corporativos, pero no siempre ser谩 as铆. Puede haber una ola de incumplimientos, con las consecuencias que puede implicar para los bancos. 鈥淓s muy importante retirar estas medidas con mucho cuidado y con un enfoque muy equilibrado鈥�, especific贸.

Mercados de valores y bitcoin

Cuando se le pregunt贸 si pensaba que los mercados est谩n sobrevalorados en este momento, Guindos dijo que hay mucha dispersi贸n de precios, en t茅rminos de activos y en t茅rminos de pa铆ses: 鈥淣o todos los activos est谩n en la misma situaci贸n. Los precios de las acciones en EE.UU. son relativamente altos, mientras que en Europa los mercados de renta fija corporativa son m谩s s贸lidos鈥�.

Pero, en general, la preocupaci贸n por la sobrevaloraci贸n tiende a ser m谩s aguda en Estados Unidos que en Europa: 鈥淟a situaci贸n en Estados Unidos es m谩s propensa a una especie de sobrevaloraci贸n porque all铆 el apalancamiento es mucho mayor鈥�.

Un activo que Guindos s铆 cree que est谩 sobrevalorado es el bitcoin. Advirtiendo que el precio altamente vol谩til de la criptomoneda est谩 desconectado de sus fundamentos y que es un canal desaconsejado para la liquidez, dijo que le sorprende que est茅 atrayendo tanta inversi贸n, incluso de grandes empresas. 鈥淓l 煤nico elemento detr谩s de este fen贸meno es su escasez鈥�, concluy贸.