天美传媒 Insight
Los fondos de ciclo de vida, un mal plan para la 箩耻产颈濒补肠颈贸苍
Los fondos de ciclo de vida reducen los riesgos para el inversor a medida que se acerca su 箩耻产颈濒补肠颈贸苍. Pero la seguridad sale cara: el rendimiento de estos fondos es inferior a otras alternativas.
驴Cu谩ndo tiene pensado jubilarse? 驴En 2030? Muy bien, pues su producto es un "Fondo 2030". Este es el sencillo plan de 箩耻产颈濒补肠颈贸苍 por el que optan muchos trabajadores.
Los fondos con fecha objetivo (target-date funds o TDF), tambi茅n conocidos como fondos de ciclo de vida, dan pocas preocupaciones, ya que van reduciendo los riesgos a medida que se acerca el momento de jubilarse, as铆 que se han popularizado como instrumentos de ahorro. Incluso se han convertido en la opci贸n por defecto de muchos planes de pensiones impulsados por las empresas.
Estos fondos tienden a centrar la inversi贸n inicial en acciones que, a medida que se acerca la 箩耻产颈濒补肠颈贸苍, van sustituyendo por bonos. La premisa es que los inversores pueden asumir m谩s riesgo cuando son j贸venes y tienen mucha vida laboral por delante, mientras que lo que interesa cuando se acercan a la 箩耻产颈濒补肠颈贸苍 es reducir la volatilidad y el riesgo.
Aunque esta estrategia parece razonable, al final tiende a ser poco rentable. Los fondos son muy agresivos al principio, cuando la cartera es menor, mientras que se vuelven sumamente conservadores cuando mayor es el volumen de activos.
El profesor del 天美传媒 no es el 煤nico experto que cuestiona este tipo de fondos, pero s铆 el primero que ha comparado su rendimiento con otras diez estrategias de inversi贸n alternativas en 19 pa铆ses, con datos que cubren un per铆odo de 110 a帽os.
En el art铆culo "", publicado en Journal of Portfolio Management, demuestra que el capital acumulado en el momento de la 箩耻产颈濒补肠颈贸苍 es mayor con otras diez estrategias alternativas que con un fondo de ciclo de vida.
驴Cu谩l es el verdadero riesgo de los fondos de ciclo de vida?
Una de las caracter铆sticas distintivas de la "trayectoria de planeo" que siguen los fondos de ciclo de vida es la sustituci贸n progresiva de la inversi贸n en acciones por la de bonos a medida que se acerca el momento de jubilarse.
Muchos inversores prefieren proteger sus ahorros a asumir riesgos cuando se acerca el final de su vida laboral. En este sentido, los fondos de ciclo de vida son vistos como un instrumento sencillo para gestionar activos y riesgo.
Pero la clave reside en qu茅 entendemos por riesgo. 驴Hablamos de volatilidad o de la posibilidad de jubilarnos con menos capital del que podr铆an haber generado nuestros ahorros?
Cuarenta a帽os de ahorro
En su an谩lisis, Estrada compara las estrategias tradicionales de los fondos de ciclo de vida con otras "opuestas", valorando riqueza acumulada, volatilidad y otros indicadores.
Para empezar, confronta el rendimiento de cinco fondos de ciclo de vida hipot茅ticos que empezaran con una gran inversi贸n en acciones y despu茅s fueran sustituy茅ndolas por bonos a lo largo de un per铆odo de cuarenta a帽os.
El autor identifica estos fondos como 100-0, 90-10, 80-20, 70-30 y 60-40. As铆, el primero empieza con una inversi贸n del 100% de los activos en acciones y acaba con el 0%, el segundo hace otro tanto en un 90% y un 10%, etc茅tera.
Por otra parte, identifica los fondos opuestos como 0-100, 10-90, 20-80, 30-70 y 40-60. Su trayectoria es la inversa: empiezan con una gran inversi贸n en bonos para luego ir reasignando los activos a acciones a lo largo de los mismos cuarenta a帽os.
Estrada eval煤a los cinco fondos de ciclo de vida y las cinco estrategias opuestas en 71 per铆odos de cuarenta a帽os situados entre 1900 y 2009, ajustando la rentabilidad en 19 pa铆ses y dos regiones seg煤n la inflaci贸n. Cada per铆odo incluye cuarenta aportaciones a los fondos, una cada a帽o, con las correspondientes reasignaciones de activos entre acciones y bonos estatales.
En todos los casos analizados, las estrategias opuestas ofrecen una mayor rentabilidad que los fondos de ciclo de vida.
Adem谩s de estas cinco estrategias opuestas, el autor eval煤a otras tres estrategias que priman la inversi贸n en acciones. La primera lo invierte todo en acciones durante los cuarenta a帽os, mientras que las otras dos lo hacen durante los primeros treinta y veinte a帽os, respectivamente, y despu茅s potencian la inversi贸n en bonos hasta alcanzar una proporci贸n del cincuenta por ciento un a帽o antes de la 箩耻产颈濒补肠颈贸苍.
Para terminar, Estrada analiza la rentabilidad de otras dos estrategias "equilibradas" que mantienen a lo largo de los cuarenta a帽os una inversi贸n en acciones del cincuenta y del sesenta por ciento, respectivamente.
Los resultados de las estrategias opuestas, las que priman la inversi贸n en acciones y las equilibradas fueron bastante similares, ofreciendo todas ellas una mayor rentabilidad que los fondos de ciclo de vida tradicionales, en algunos casos de forma muy notable.
Rentabilidad acumulada frente a la mala suerte
El autor a帽ade que la rentabilidad de las estrategias alternativas fue superior incluso en tiempos de incertidumbre econ贸mica y se帽ala que, pese a la volatilidad, las ganancias acumuladas a lo largo de todo el ciclo de vida de los fondos tienden a superar ampliamente las posibles p茅rdidas.
En palabras de Estrada, "cualquier golpe de mala suerte que pudiera producirse al final quedar铆a compensado con creces por la rentabilidad acumulada durante toda la vida laboral del inversor".
Si bien es cierto que las estrategias alternativas aumentan la incertidumbre de los inversores respecto al capital del que dispondr谩n en el momento de su 箩耻产颈濒补肠颈贸苍, el autor recalca que la duda no es si van a salir ganando o perdiendo, sino "hasta qu茅 punto se incrementar谩 el capital acumulado con las estrategias alternativas".
Riesgo y recompensa
"Al fin y al cabo, la clave de la controversia es qu茅 entendemos por riesgo", zanja Estrada. "Puede que una estrategia conservadora procure menos sobresaltos, pero lo m谩s probable es que rinda menos que otra m谩s agresiva", con lo que el capital acumulado para la 箩耻产颈濒补肠颈贸苍 ser谩 menor.
Adem谩s, afirma que, aunque no corresponde a los acad茅micos indicar a los inversores c贸mo tienen que valorar el riesgo, s铆 deben advertirles que hay muchas maneras de hacerlo. Como dijo Charlie Munger, socio de Warren Buffet en Berkshire Hathaway, "si inviertes en un fondo de pensiones durante cuarenta a帽os, 驴qu茅 m谩s da que por el camino tropieces con unos cuantos baches si al final todo acaba bien?".
+INFO
"El verdadero riesgo est谩 en los bonos, no en las acciones".
