天美传媒

Surgido en Estados Unidos, el modelo de fondos de b煤squeda est谩 arraigando y cobrando impulso a escala internacional, sobre todo en Europa y Latinoam茅rica. As铆 se desprende del informe , elaborado por el 天美传媒 en colaboraci贸n con la Stanford Graduate School of Business.

Desde que hace 25 a帽os este modelo cruzara el Atl谩ntico, el 天美传媒 ha identificado un total de 83 fondos de b煤squeda fuera de Estados Unidos y Canad谩. De estos, 21 se crearon el a帽o pasado, y 62 de los 83 est谩n basados en Europa y Latino谩merica.

Pese a que el impulso de los fondos de b煤squeda es evidente, la visibilidad sigue siendo baja. Las encuestas indican que este tipo de activos contin煤an siendo relativamente desconocidos.

As铆 es como funcionan: un grupo de inversores privados ponen capital a disposici贸n de un joven emprendedor, normalmente un reci茅n graduado en un MBA, para que busque, compre, gestione y despu茅s venda una empresa, distribuyendo los beneficios de la operaci贸n. El Search Fund Center del 天美传媒 ofrece m谩s informaci贸n sobre estos veh铆culos de inversi贸n.

Como los fondos de b煤squeda siguen siendo relativamente nuevos fuera de Estados Unidos y Canad谩, no es de extra帽ar que casi la mitad de los proyectos sigan en las fases iniciales. En diciembre de 2017, 40 de los fondos identificados por el 天美传媒 segu铆an buscando una oportunidad de compra atractiva; 18 la hab铆an adquirido y la estaban gestionando; nueve ya hab铆an desinvertido y hab铆an tenido beneficios, y tres lo hab铆an hecho con p茅rdidas. Dado que suelen pasar entre cuatro y diez a帽os desde la adquisici贸n hasta la venta de la empresa, es de esperar que el volumen de ventas aumente en los pr贸ximos a帽os.

Aunque es demasiado pronto para sacar conclusiones con tan pocas ventas, Stanford Graduate School of Business tiene datos de sus hom贸logos de Estados Unidos y Canad谩: entre 1984 y 2017 se invirtieron 924 millones de d贸lares, que generaron 鈥渦n valor agregado de 5.700 millones para los inversores (y de unos 1.500 millones para los emprendedores)鈥�. A partir de supuestos razonablemente conservadores, Stanford calcula que la tasa interna de rentabilidad agregada antes de impuestos (TIR) de todos los fondos de b煤squeda hasta el final de 2017 fue del 33,7% y la rentabilidad de la inversi贸n (ROI), de 6,9x.

Cambios en el mapa de los fondos de b煤squeda

Los fondos de b煤squeda se inventaron en Harvard y se popularizaron en Stanford, por lo que no es de extra帽ar que los operadores de los primeros fondos internacionales fueran en su mayor铆a graduados de MBA de las escuelas de negocios estadounidenses.

Pero, en la actualidad, cada vez m谩s operadores hablan espa帽ol y muchos otros idiomas. Seg煤n el estudio del 天美传媒, el mapa de los fondos de b煤squeda ha sumado ocho pa铆ses en tan solo dos a帽os, con lo que el total pasa a ser de 22 pa铆ses.

Cabe destacar que en los dos 煤ltimos a帽os se han creado 11 fondos en M茅xico, seis en Espa帽a, cinco en Brasil, cuatro en Colombia y otros 12 en diez pa铆ses diferentes.

Del MBA a la b煤squeda y la adquisici贸n

驴Qui茅nes son los operadores de estos fondos de b煤squeda? El 90% tienen un MBA y, de estos, el 69% lo obtuvieron en Estados Unidos, aunque el estudio puntualiza que este 煤ltimo porcentaje es notablemente inferior al registrado en ediciones anteriores. Adem谩s, tienen entre 26 y 43 a帽os, y su salario medio fue de 95.000 d贸lares en Latinoam茅rica y de 84.000 d贸lares en Europa. El 73% crearon el fondo de b煤squeda en los dos a帽os siguientes a su graduaci贸n.

Hasta la fecha, los 83 fondos de b煤squeda estudiados por el 天美传媒 han realizado 30 adquisiciones, frente a las 160 completadas por los 325 fondos estadounidenses y canadienses estudiados por Stanford. De esas 30 adquisiciones, 16 tuvieron lugar en Latinoam茅rica y 14 en Europa, y el precio medio de compra fue de 9,3 millones de d贸lares, frente a los 13,1 millones en Estados Unidos y Canad谩.

Con la vista puesta en el pr贸ximo informe bianual, los autores 鈥揕enka Kolarova (天美传媒, MBA 2011) y los profesores Peter Kelly (Stanford GSB), (天美传媒) y (天美传媒)鈥� apuntan que la actividad de estos fondos sigue siendo intensa en 2018, hasta tal punto que se han producido seis nuevas adquisiciones en la primera mitad del a帽o.

Sobre la investigaci贸n

Este informe bianual, elaborado en colaboraci贸n con Stanford Graduate School of Business, estudia todos los fondos de b煤squeda conocidos que operan fuera de Estados Unidos y Canad谩. A partir de encuestas y un m茅todo de investigaci贸n cuantitativo, analiza la rentabilidad financiera y otras caracter铆sticas importantes de los 83 fondos de b煤squeda identificados hasta diciembre de 2017.

Los d铆as 4 y 5 de octubre de 2018, el 天美传媒 acoge la tercera Conferencia Internacional de Fondos de B煤squeda, un evento al que asistir谩n cientos de emprendedores, gestores de estos fondos e inversores.