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Si una empresa necesita crecer pero no es lo suficiente grande como para atraer capital riesgo, deber谩 recurrir a los business angels, esos inversores privados, peque帽os o medianos, que pueden dar alas a un negocio. Pero como hay business angels de todo tipo y la mayor铆a m谩s que buscar se dejan encontrar, la empresa tendr谩 que elegirlos con mucho cuidado. A partir de una investigaci贸n realizada, los autores de esta nota t茅cnica trazan un perfil de los distintos tipos de business angels y de los siete pasos que 茅stos deben seguir si quieren convertirse en "谩ngeles" ganadores.

M谩s pronto que tarde todas las start-up necesitan financiaci贸n, pero si son peque帽as el capital riesgo no estar谩 interesado en ellas. La mejor opci贸n es recurrir a los business angels, inversores privados que normalmente invierten entre 25.000 y 500.000 euros en nuevas empresas con el objetivo de auparlas hasta que puedan atraer capital riesgo.

En su nota t茅cnica "Best Practices of Angel Investing: Tactics and Strategies of the Winners", Heinrich Liechtenstein y Istvan M. Fulop estudian los distintos tipos de business angels y estipulan lo que 茅stos deben hacer para convertirse en "谩ngeles" ganadores.

Los autores presentan cuatro categor铆as de "谩ngeles":

• Los jugadores. Son "emprendedores en serie" que ya han fundado y vendido una o m谩s de sus empresas. Son inversores oportunistas y dedican menos tiempo a las empresas de su cartera que otros "谩ngeles".
• Los inversores mudos. Aunque son tan oportunistas como los anteriores, adoptan un papel menos activo en los negocios en los que invierten y suelen hacerse a un lado a la espera de que la empresa d茅 beneficios.
• Los inversores activos. Como su nombre indica, estos inversores adoptan un papel activo, por lo que existe el riesgo de que se produzca alguna fricci贸n con la empresa si su participaci贸n en la misma es significativa.
• Los profesionales. Son a la vez emprendedores en serie e inversores que utilizan sus redes para maximizar el valor de las empresas de su cartera.

A siete pasos del 茅xito

Todos ellos pueden triunfar si siguen los siguientes pasos:

Criterios de 颈苍惫别谤蝉颈贸苍. Los "谩ngeles" ganadores saben muy bien lo que quieren. Tienen criterios de 颈苍惫别谤蝉颈贸苍 muy bien definidos que les ayudan a identificar y descartar los negocios que no les interesan.

贰惫补濒耻补肠颈贸苍. Estudian si hay mercado para el servicio o productos, la ventaja competitiva, si el tiempo y la escala son las correctas, la estrategia de salida y, sobre todo, si el emprendedor y su equipo les inspiran confianza.

痴补濒辞谤补肠颈贸苍. Algunos se fijan por regla general un tope de 3 millones de d贸lares. Otros invierten 1 mill贸n de d贸lares por una idea s贸lida, un prototipo, control de calidad y una venta ya asegurada, y luego hasta otros 2 millones por un buen equipo. Pero no existe una regla de oro, cualquiera de estos procedimientos es v谩lido.

Estructura. Hay quien sostiene que si se logra mantener una buena relaci贸n con el equipo fundador, la estructura pierde importancia. Pero, aun as铆, hay que decidir sobre cuestiones muy importantes, como la relaci贸n legal (inversor privado o socio), la elecci贸n del instrumento de 颈苍惫别谤蝉颈贸苍 y la estructura corporativa de la empresa, teniendo en cuenta c贸mo puede afectar a su flexibilidad.

狈别驳辞肠颈补肠颈贸苍. Al igual que con la estructura, no todos los 谩ngeles coinciden en este punto. Muchos ganadores no negocian, o dejan la negociaci贸n a terceros, mientras que otros s铆 lo hacen, sobre todo el precio, la estructura y la cantidad a invertir.

Apoyo. La mayor铆a de los 谩ngeles trabajan mano a mano con la direcci贸n de la empresa. Pueden representar seis posibles papeles:

• Mudo: 颈苍惫别谤蝉颈贸苍 sin participaci贸n.
• Fuerza de reserva: preparado para ayudar si se lo piden.
• 尝铆诲别谤 de equipo: muy activo.
• 尝铆诲别谤: el inversor m谩s activo.
• Entrenador: act煤a como mentor del empresario.
• Inversor controlador: controla el negocio.

Muchos "谩ngeles" ganadores creen que, una vez realizada su 颈苍惫别谤蝉颈贸苍, su funci贸n m谩s importante es preparar a la empresa para la pr贸xima ronda de financiaci贸n, esta vez con el capital riesgo.

Salida. Es el indicador financiero que mide el 茅xito de la 颈苍惫别谤蝉颈贸苍.

Las salidas positivas son:

• Venta estrat茅gica: la forma m谩s habitual de salida del negocio, por la que se vende la empresa a un actor del sector.
• Venta financiera: la empresa se vende a organizaciones financieras, que la compran para su flujo de caja futuro.
• OPV inicial: la empresa vende un porcentaje de sus t铆tulos, que pasan a cotizar en Bolsa. De este modo crea un mercado para las acciones de los inversores.
• Ventas parciales: la participaci贸n del inversor se vende a la direcci贸n de la empresa o a terceros.
• Dividendo: la empresa distribuye regularmente un dividendo entre los inversores.

Por supuesto, tambi茅n hay salidas negativas, como cuando la empresa se queda sin fondos (en Estados Unidos, se acoge al Cap铆tulo 11 de la Ley de Bancarrota) o cuando se liquida, en cuyo caso el inversor recupera muy poco o nada de lo invertido.

Los "谩ngeles" ganadores son conscientes de que su 茅xito depender谩 de la medida en que puedan seguir estos siete pasos fundamentales. Han aprendido a centrar su atenci贸n en el empresario, ya que saben que lo que realmente cuenta para triunfar son las personas. Planifican desde el primer d铆a su estrategia de salida y se aseguran de que 茅sta sea tambi茅n la prioridad del empresario.