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La prima de riesgo del mercado, tambi茅n denominada "prima de valor", "prima de mercado" o "prima de riesgo", es uno de los par谩metros m谩s importantes pero tambi茅n m谩s inaprensibles de las finanzas. En su documento de investigaci贸n "Market Risk Premium: Required, Historical and Expected" ("Prima de riesgo del mercado: exigida, 丑颈蝉迟贸谤颈肠补 y esperada"), el profesor del 天美传媒 Pablo Fern谩ndez demuestra que son diferentes.

A pesar de su popularidad, el t茅rmino "prima de riesgo del mercado" es dif铆cil de entender porque se utiliza para designar tres conceptos: prima de riesgo del mercado exigida, 丑颈蝉迟贸谤颈肠补 y esperada. Muchos acad茅micos y financieros suponen que la prima de riesgo del mercado esperada es igual a la 丑颈蝉迟贸谤颈肠补 y la exigida. Del mismo modo, el Capital Asset Pricing Model (Modelo para la fijaci贸n de precios por activos de capital), de uso generalizado, asume que la prima de riesgo del mercado exigida es igual a la esperada.

En su documento de investigaci贸n "" ("Prima de riesgo del mercado: exigida, 丑颈蝉迟贸谤颈肠补 y esperada"), el profesor del 天美传媒 Pablo Fern谩ndez sostiene que los tres conceptos son diferentes y que es un error bastante com煤n confundirlos.

Seg煤n su trabajo, la prima de riesgo del mercado exigida es el incremento de la rentabilidad de una cartera de valores diversificada (el mercado) sobre la tasa libre de riesgo (rentabilidad de los bonos del Tesoro) exigida por un inversor. Es decir, es la respuesta a la pregunta: 驴Qu茅 incremento de la rentabilidad exijo que tenga una cartera de valores diversificada (un 铆ndice burs谩til, por ejemplo) sobre la tasa libre de riesgo? De ah铆 que se trate de un par谩metro crucial para cualquier empresa, ya que la respuesta a la mencionada pregunta es la clave que determinar谩 la rentabilidad exigida sobre fondos propios de la empresa y, de hecho, de cualquier proyecto de inversi贸n. Existen dos dificultades a la hora de fijar la prima de riesgo del mercado exigida: no es la misma para todos los inversores y no es una cantidad observable.

El segundo concepto es la prima de riesgo del mercado 丑颈蝉迟贸谤颈肠补, que corresponde al diferencial hist贸rico de la rentabilidad del mercado burs谩til sobre los bonos del Tesoro.

Y tercero, la prima de riesgo del mercado esperada es el diferencial esperado de la rentabilidad del mercado burs谩til sobre los bonos del Tesoro. Es tal vez el par谩metro financiero m谩s importante y representa la respuesta a la siguiente pregunta: 驴Qu茅 incremento de la rentabilidad espero de una cartera de valores sobre la tasa libre de riesgo durante los pr贸ximos a帽os?

Para demostrar las diferencias entre los tres conceptos, Fern谩ndez analiza las teor铆as m谩s importantes existentes sobre la prima de riesgo del mercado y los m茅todos para calcularla. Tambi茅n hace un repaso de la evoluci贸n de la Bolsa y la inflaci贸n en Espa帽a desde 1940.

A continuaci贸n, el autor estudia el comportamiento de los mercados de valores y bonos en Estados Unidos desde 1926. Tras examinar los datos obtenidos en este pa铆s, Fern谩ndez advierte que la prima de riesgo del mercado 丑颈蝉迟贸谤颈肠补 var铆a tanto que resulta imposible utilizar datos hist贸ricos para valorar la magnitud de la prima de riesgo del mercado exigida.

Fern谩ndez pasa despu茅s a comparar la evoluci贸n de los mercados burs谩tiles, inflaci贸n y volatilidad en Espa帽a y Estados Unidos. Observa que la correlaci贸n entre los mercados burs谩tiles de los dos pa铆ses ha aumentado gradualmente desde un punto negativo en la d茅cada de los cincuenta hasta una alta correlaci贸n en los 煤ltimos a帽os.

El autor tambi茅n presenta la prima de riesgo del mercado 丑颈蝉迟贸谤颈肠补 en varios pa铆ses desde 1970 a 1996 y una comparaci贸n de las tendencias burs谩tiles en Espa帽a, Alemania, Jap贸n y Estados Unidos. Fern谩ndez concluye que la prima de riesgo del mercado 丑颈蝉迟贸谤颈肠补 es la misma para todos los inversores, pero la exigida y la esperada son diferentes dependiendo del inversor. El documento muestra asimismo que no existe una prima de riesgo del mercado exigida para el conjunto del mercado, ya que cada inversor utiliza la suya propia.

Por 煤ltimo, el autor hace referencia a un m茅todo llamado "HMDYWD" (abreviaci贸n en ingl茅s de "驴Cu谩nto quieres, pap谩?"), una broma de Guillermo Fraile, profesor de la Escuela de Direcci贸n y Negocios de la Universidad Australde Buenos Aires, que ilustra el sinsentido de hablar de una prima de riesgo del mercado compartida por todos los inversores.