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Despu茅s de un 2024 marcado por las urnas, 2025 coloca la pol铆tica fiscal en el centro del debate. Los cambios en el impuesto de sociedades podr铆an redefinir el panorama de la 颈苍惫别谤蝉颈贸苍, el empleo y la creaci贸n de empresas.

Por Martin Jacob

Si 2024 fue el a帽o de las elecciones 鈥揷asi medio mundo acudi贸 a las urnas, castigando a menudo a los gobernantes鈥�, 2025 podr铆a ser el de los impuestos, ya que en todas partes los pol铆ticos se afanan por cumplir sus promesas de campa帽a.

Quiz谩 la pol铆tica fiscal no parezca una amenaza capaz de poner en jaque la democracia. Pero lo cierto es que muchos gobiernos buscan en el sistema tributario de sus pa铆ses v铆as para aumentar los ingresos y cumplir as铆 los compromisos adquiridos, como el incremento del gasto social, la reducci贸n del enorme d茅ficit presupuestario o la mejora de las infraestructuras. Otros 鈥搖na minor铆a鈥� pretenden recortar impuestos para estimular el crecimiento econ贸mico, mientras que la mano dura con la evasi贸n fiscal es una tercera opci贸n -habitualmente menos controvertida- para recaudar fondos adicionales.

Con todo, los cambios fiscales no se producen en el vac铆o ni tienen siempre el impacto que esperan los pol铆ticos, como muestran diversos estudios. La incertidumbre sobre la pol铆tica fiscal puede frenar las nuevas inversiones que un recorte de los impuestos a las empresas normalmente incentivar铆a. El aumento del impuesto de sociedades, por su parte, puede debilitar la 颈苍惫别谤蝉颈贸苍 tanto de las multinacionales como de las empresas dom茅sticas. Incluso la apuesta relativamente segura por una recaudaci贸n estricta de los tributos existentes puede ralentizar la actividad empresarial y, con ella, la creaci贸n de empleo.

Y aunque los ciudadanos de la mayor铆a de los pa铆ses ven m谩s aceptable subir el impuesto de sociedades que el IRPF o el IVA, . Es decir, la capacidad del impuesto de sociedades para sufragar las promesas de los pol铆ticos es limitada.

Cambios fiscales, expectativas de los directivos e 颈苍惫别谤蝉颈贸苍 empresarial

En un estudio que he realizado junto con John Gallemore (Universidad de Carolina del Norte),聽Stephan Hollander (Universidad de Tilburg) y聽Xiang Zheng (Universidad Tecnol贸gica de Nanyang), analizamos .

As铆, nos centramos en las expectativas creadas en torno a dos grandes acontecimientos de la pol铆tica estadounidense: la victoria por sorpresa de Donald Trump en las elecciones de 2016, tras volcar su campa帽a en la pol铆tica fiscal, y la aprobaci贸n un a帽o despu茅s de la Ley de recortes fiscales y empleo (TCJA, por sus siglas en ingl茅s), la reforma m谩s importante del impuesto de sociedades acometida en el pa铆s en m谩s de treinta a帽os.

Ser铆a l贸gico pensar que estos dos hitos rebajaron la incertidumbre, sobre todo habida cuenta de que el sentimiento respecto a la puesta en marcha de unos cambios fiscales favorables a las empresas era mayormente positivo. Pero no fue as铆: descubrimos que la incertidumbre aument贸 tras la victoria de Trump y, aunque disminuy贸 en general tras la aprobaci贸n de la TCJA, sigui贸 siendo alta en muchas empresas.

Curiosamente, hab铆a una gran disparidad de opiniones entre los directivos. A algunos la situaci贸n les parec铆a inequ铆voca y estaban convencidos de que los impuestos bajar铆an, mientras que otros cuestionaban la implementaci贸n y el aguante de los cambios. El sentimiento de los directivos respecto a la pol铆tica fiscal variaba en funci贸n de la ubicaci贸n y el modelo de negocio de la empresa, pero tambi茅n de su acceso a informaci贸n no p煤blica o sus inclinaciones pol铆ticas.

Las dudas eran tan persistentes e importantes que influyeron en las decisiones de 颈苍惫别谤蝉颈贸苍 de los directivos. Tras las elecciones, las empresas que sent铆an una mayor incertidumbre respecto a la pol铆tica fiscal redujeron su 颈苍惫别谤蝉颈贸苍 en comparaci贸n con otras. Tras la aprobaci贸n de la TCJA, las que albergaban un sentimiento positivo invirtieron el doble que las que no iban a beneficiarse de la nueva legislaci贸n. En cambio, las que acusaban la incertidumbre no modificaron sus planes de 颈苍惫别谤蝉颈贸苍 aun cuando se supon铆a que iban a beneficiarse de la TCJA.

Subida del impuesto de sociedades e 颈苍惫别谤蝉颈贸苍 de las multinacionales

Fuera de Estados Unidos, donde la conversaci贸n pol铆tica gira en torno a la bajada de los impuestos corporativos, el escenario m谩s probable para las empresas es el de una mayor fiscalidad. En otra investigaci贸n con Antonio De Vito (Universidad de Bolonia), Dirk Schindler (Erasmus School of Economics) y Guosong Xu (Rotterdam School of Management), estudiamos .

Los estudios previos sol铆an mostrar que el aumento de la fiscalidad en un pa铆s beneficia a los otros donde la empresa tiene filiales: las matrices simplemente trasladan recursos de la filial con la fiscalidad m谩s alta a otro sitio con impuestos m谩s bajos.

Pero no tiene por qu茅 ser siempre as铆, ya que las operaciones de producci贸n de las multinacionales est谩n muy entrelazadas. Debido a los v铆nculos entre sus actividades ascendentes y descendentes, la subida fiscal en un pa铆s puede llevar a estas empresas a recortar la 颈苍惫别谤蝉颈贸苍 en los dem谩s.

Nuestro estudio cubre m谩s de 3.000 filiales que operan en veinte pa铆ses europeos. Vimos que las expuestas a una subida fiscal en el extranjero reduc铆an la 颈苍惫别谤蝉颈贸苍 en relaci贸n con las de otras multinacionales que no estaban expuestas. As铆, el efecto negativo de los v铆nculos intraempresariales de la producci贸n superaba al efecto positivo de la competencia fiscal. De media, un aumento del 1% del impuesto de sociedades en el extranjero se correspond铆a con un descenso del 0,5% de la 颈苍惫别谤蝉颈贸苍 por parte de la filial.

Inspecci贸n fiscal, empleo y empresas

驴Significa esto que los pol铆ticos deber铆an limitarse a recaudar los impuestos existentes sin tocar el sistema tributario? Tal vez, pero en otro estudio, realizado de nuevo con John Gallemore (Universidad de Carolina del Norte), comprobamos que incluso esta opci贸n tiene como contrapartidas una menor creaci贸n de empleo y empresas.

Analizamos . Aunque la recaudaci贸n fiscal aumentara, vimos que tambi茅n se creaban menos puestos de trabajo y empresas. Por ejemplo, un aumento de 5 puntos porcentuales en la inspecci贸n fiscal estaba relacionado con un descenso del 0,9% en el crecimiento de los puestos de trabajo (unos 459.000 menos en nuestra muestra), as铆 como con una reducci贸n agregada de la creaci贸n de empresas, en concreto unas 590 menos.

Cabe destacar que estos efectos negativos se pod铆an atenuar parcialmente con un mayor acceso a capital externo. Por tanto, los gobiernos interesados en prevenir la evasi贸n fiscal de las empresas no solo deber铆an poner el foco en cu谩nto van a recaudar, sino tambi茅n estudiar qu茅 medidas complementarias pueden adoptar para mitigar los efectos de una recaudaci贸n fiscal m谩s estricta.

Hablar de aumentar los impuestos a los ricos o castigar a los gigantes empresariales da mucho juego en campa帽a. Pero la realidad de gobernar es otra cosa. Los pol铆ticos interesados en aumentar o bajar el impuesto de sociedades, o en luchar contra la evasi贸n fiscal, no solo deben tener en cuenta el potencial recaudatorio de estas medidas, sino tambi茅n su impacto en la actividad empresarial. Despu茅s de todo, el impuesto de sociedades representa una peque帽a parte de la recaudaci贸n fiscal de los pa铆ses. Aunque los gobiernos decidan finalmente ajustar su pol铆tica fiscal, deber铆an asegurarse de que las empresas puedan seguir invirtiendo, contratar a nuevos empleados y prosperar.