天美传媒

La rentabilidad de los fondos de pensiones espa帽oles entre 1991 y 2007 no consiguen rentabilizar el dinero de los inversores, en gran parte, por unas altas comisiones.

A pesar de las promesas de rentabilidad de los planes de pensiones, las p茅rdidas de este tipo de inversi贸n superan a las ganancias. Sin embargo, a juzgar por el ritmo de inversi贸n en este tipo de planes la falta de beneficio no parece preocupar en demas铆a a los inversores. Es la conclusi贸n a la que llega el profesor del 天美传媒 Pablo Fern谩ndez y el asistente de investigaci贸n Vicente J. Bermejo, tras un detallado de las diferentes categor铆as de fondos y sus resultados en los 煤ltimos diecis茅is a帽os.

驴Por qu茅 se siguen pagando altas comisiones a unos gestores que han demostrado ser poco eficientes? 驴C贸mo es posible que exista un volumen de inversi贸n tan elevado si su rentabilidad es m铆nima? 驴Qu茅 lleva al Estado a seguir animando a apostar por los fondos de pensiones si, en muchos casos, los inversores han perdido la desgravaci贸n fiscal con que se les premia? Este tipo de preguntas son las que suscita el trabajo del 天美传媒, para quien no deja de ser sorprendente que, en 2007, los 10,4 millones de part铆cipes que hab铆a en Espa帽a contaran con un patrimonio de 86.560 millones de euros.

El 补苍谩濒颈蝉颈蝉 de la evoluci贸n de los fondos de pensiones en Espa帽a en los 煤ltimos a帽os pone al descubierto unas cifras que har铆an a m谩s de un inversor pensarlo dos veces antes de depositar su dinero en este tipo de inversi贸n. Por ejemplo de los 1.597 fondos con cinco a帽os de historia, s贸lo dos logran una rentabilidad promedio superior al 脥ndice de la Bolsa de Madrid. Otro caso: en la 煤ltima d茅cada, la rentabilidad promedia de los fondos ha sido sustancialmente inferior a la de una inversi贸n en los bonos del Estado a diez a帽os.

Tama帽o y rentabilidad

El documento analiza la rentabilidad de los diferentes fondos, tales como los de sistema individual, de sistema empleo, de renta fija y de renta variable. Fern谩ndez destaca que, en los 煤ltimos cinco a帽os, la mayor rentabilidad del sistema individual recay贸, no en un fondo de renta variable, sino uno de renta variable mixta, con una diferencia notable en los beneficios. Asimismo, en el mismo per铆odo, los fondos del sistema empleo con mayor rentabilidad en el 煤ltimo lustro fueron fondos muy peque帽os y con muy pocas aportaciones en 2007, una caracter铆stica que insin煤a una correlaci贸n entre tama帽o y rentabilidad en este tipo de inversiones.

Con una gran concentraci贸n en el sistema individual y en el de empleo en 2007, Fern谩ndez ratifica la correlaci贸n entre tama帽o y rentabilidad; en el caso del sistema individual, los diez fondos m谩s rentables en los 煤ltimos cinco a帽os ten铆an s贸lo el 2,7 por ciento del patrimonio, mientras que los diez fondos m谩s rentables del sistema empleo concentraban el 0,1 por ciento del patrimonio.

Comisiones y distribuci贸n sin sentido

Pocos gestores de fondos de pensiones se merecen las comisiones de entre el 0,5 y el 2 por ciento que, por norma general, aplican a sus clientes. El profesor del 天美传媒 considera que las comisiones expl铆citas -las que paga el inversor y que aparecen reflejadas en el contrato del fondo como comisiones de gesti贸n, dep贸sito, suscripci贸n y reembolso- son en parte responsables de la pobre rentabilidad de esos fondos.

Comparte esa responsabilidad la distribuci贸n de la cartera de inversi贸n de los fondos, que demuestra que, en 2007 y para sorpresa de Fern谩ndez, el 64,6 por ciento de su patrimonio estaba invertido en renta fija y tesorer铆a, o que hab铆a 123 fondos con un patrimonio de casi 6.000 millones de euros en renta fija a corto plazo.

Gesti贸n activa, beneficios desconocidos

El estudio tambi茅n recoge cr铆ticas a la denominada ?gesti贸n activa?, aquella en la que el gestor realiza frecuentes compras y ventas cambiando constantemente la composici贸n de la cartera. De ese modo es imposible saber si la gesti贸n ha generado valor para los part铆cipes; s铆 son seguras, en cambio, las ganancias obtenidas por los departamentos de bolsa gracias a las comisiones que co
braron a los mismos part铆cipes por las compras y ventas de valores realizadas. Ante eso, el autor recomienda que los fondos informen de las compras y las ventas que se efectuaron, y de las comisiones que se cobraron, adem谩s de proporcionar algunos datos sobre la rentabilidad que se habr铆a obtenido si no se hubiera movido la cartera.

El papel del Estado

El Estado anima a los ciudadanos a invertir su dinero en fondos de pensiones, gracias a la discriminaci贸n fiscal positiva que reciben esos fondos sin tener en cuenta los pobres resultados que han cosechado en el 煤ltimo lustro. Ante esta incongruencia, el autor apunta que el Estado debe dejar de facilitar la inversi贸n indiscriminada en cualquier fondo de pensiones, y anima s贸lo a invertir en algunos pocos. Fern谩ndez acusa al Estado de tener alguna responsabilidad en las p茅rdidas que siguen sufriendo muchos contribuyentes y recuerda que incluso ha habido casos en los que los inversores perdieron la desgravaci贸n fiscal que se les regal贸 para inducirles a invertir en fondos de pensiones en menos de cinco a帽os.