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Las empresas recurren cada vez m谩s al cr茅dito comercial, lo cual aviva el riesgo de contagio financiero entre los proveedores de una cadena de suministro. Un nuevo modelo explica la propagaci贸n e intensificaci贸n de la variabilidad de los pagos y, por ende, del riesgo financiero en las cadenas de suministro.

驴Qu茅 impacto tienen los flujos financieros en los resultados operacionales de una cadena de suministro? No es una cuesti贸n menor, puesto que las empresas est谩n cada vez m谩s endeudadas y la propagaci贸n del riesgo y de las dificultades financieras a lo largo de una cadena de suministro afectan a la percepci贸n del riesgo y la toma de decisiones de los diferentes eslabones.

La variabilidad de los pagos es uno de los riesgos a los que se enfrentan las empresas implicadas. Y el consiguiente contagio financiero puede llegar a extenderse de una cadena a su sector o incluso a toda la econom铆a de un pa铆s.

Actualmente se dan dos tendencias que ponen de manifiesto la relevancia del contagio financiero debido a la variabilidad de los pagos. Por un lado, las empresas recurren cada vez m谩s al cr茅dito comercial. En 2001, las cuentas por pagar en Francia representaban el 103% de la deuda de las compa帽铆as y el 219% de sus pr茅stamos bancarios, y en el caso de los distribuidores minoristas estadounidenses equival铆an al 15% de los activos totales entre 2010 y 2014, lo cual supone un aumento del 40% en solo una d茅cada. Por el otro, y tambi茅n en ambos pa铆ses, cada vez m谩s firmas suspenden pagos o los hacen fuera de plazo.

Ante este panorama, Alejandro Serrano, Rogelio Oliva y Santiago Kraiselburd estudian los mecanismos causales que explican la variabilidad de los pagos y dan pistas sobre la prevalencia del contagio financiero en las cadenas de suministro.

Un modelo ilustrativo y pr谩ctico

A partir de las pol铆ticas y limitaciones estructurales de los agentes apuntadas por varias investigaciones previas sobre las cadenas de suministro, los autores desarrollan un modelo de una cadena de suministro sencilla y calibran todos sus par谩metros observables.

El resultado es un modelo descriptivo que no solo reproduce la propagaci贸n observada de la variabilidad de los pagos en las cadenas de suministro, sino que revela que dicha variabilidad puede intensificarse a medida que se propaga, un efecto que no advierten investigaciones previas.

As铆, entre sus hallazgos destaca que la limitaci贸n del acceso a fondos puede generar, propagar e intensificar dicha variabilidad, lo que tiene una implicaci贸n directa para el riesgo al que se exponen las empresas.

El modelo tambi茅n permite la valoraci贸n del impacto de los factores de riesgo identificados por la literatura acad茅mica en la que se basan Serrano y sus colegas de investigaci贸n. Su conclusi贸n es que el riesgo sectorial, el apalancamiento operativo, el objetivo de apalancamiento y el coste de la deuda agravan la variabilidad de los pagos.

Y lo que es m谩s importante, el trabajo de los autores tiene implicaciones pr谩cticas para los directivos. Por ejemplo, las decisiones que toma una empresa respecto a los factores de riesgo mencionados afectan no solo a sus proveedores directos, sino tambi茅n a los proveedores de estos. Y una advertencia: en situaciones de dificultades financieras, los directivos pueden verse tentados a reducir la variabilidad de los pagos y aumentar la de los pedidos, lo que resulta beneficioso para los proveedores directos, pero contraproducente para los proveedores de estos.

Sobre la investigaci贸n

Los autores parten de la literatura existente para elaborar un modelo descriptivo orientado a explicar causalmente los hallazgos emp铆ricos de anteriores aportaciones acad茅micas. Consideran que su trabajo abre dos posibles 谩reas de investigaci贸n en el futuro. Por un lado, la validaci贸n emp铆rica de la intensificaci贸n de la variabilidad de los pagos predicha por el modelo; por otro, la exploraci贸n de modelos m谩s amplios que estudien la compleja relaci贸n entre las decisiones operativas y financieras, las posibles interacciones din谩micas entre los agentes de la cadena de suministro seg煤n prev茅 la teor铆a de juegos y el papel de la coordinaci贸n en la definici贸n de contratos.