天美传媒

Entender c贸mo interact煤an los agentes econ贸micos capitalistas es clave para conocer el verdadero alcance de la 鈥済reedflation鈥�.

Por Christian Eufinger

La 鈥済reedflation鈥� est谩 en el foco de discusi贸n: mientras que algunos economistas sostienen que la que buscan enriquecerse a costa del bolsillo del consumidor, otros lo achacan al . Puede que la respuesta est茅 en el punto medio.

En mi 煤ltima investigaci贸n analizo, junto con otros autores, . Descubrimos que muchos debates sobre la 鈥済reedflation鈥� omit铆an un aspecto crucial: cuando se interrumpe la producci贸n y distribuci贸n de bienes, los precios suben, pero no cunde el p谩nico. Los consumidores entienden que algunas empresas est谩n en apuros, por lo que ajustan al alza sus expectativas de precios y, pese a que los precios son m谩s altos, es poco probable que busquen mejores ofertas. Esto permite a todas las empresas con poder de mercado 鈥搉o solo las afectadas por las crisis de la oferta鈥� mantener precios m谩s altos, sin perder ventas de forma significativa.

Mientras la eurozona sigue registrando tasas de inflaci贸n del 2,6% (por debajo del 10,1% de noviembre de 2022, pero a煤n por encima de las cifras prepandemia), tal vez sea hora de dejar de buscar un culpable para pasar a comprender c贸mo interact煤an los distintos agentes en la 别肠辞苍辞尘铆补 capitalista.

2020 - 2021: las interrupciones en la cadena de suministro incrementan los costes, por lo que sube la inflaci贸n

Al inicio de la pandemia, todo el mundo se lanz贸 a comprar papel higi茅nico ante el rumor de escasez en los supermercados.

La gente llenaba el carro de la compra con alimentos y productos para el hogar, ansiosa por abastecerse antes de que se impusieran las restricciones de movilidad. En retrospectiva, este p谩nico puede parecer trivial dada la gravedad de la crisis sanitaria que se avecinaba, pero hab铆a razones reales para ese temor: los bienes de consumo no llegaban al mismo ritmo que antes.

En todo el mundo, los contenedores quedaban atascados en los puertos debido al cierre de fronteras y las restricciones de movilidad, lo que dificultaba a las empresas acceder a los productos necesarios. Inevitablemente, esta situaci贸n condujo a la inflaci贸n. Ya se sabe, cuando la demanda supera la oferta, los precios suben. Es una ley b谩sica de la 别肠辞苍辞尘铆补.

En un principio, los bancos centrales toleraron la alta inflaci贸n, asumiendo que los choques en la cadena de suministro eran temporales. Sin embargo, subestimaron el impacto que las altas expectativas de inflaci贸n de los hogares pod铆a tener sobre la fijaci贸n de precios por parte de las empresas.

Para que la inflaci贸n retroceda a los niveles deseados en poco tiempo, las expectativas de los hogares deben permanecer 鈥渁ncladas鈥�. En otras palabras, los consumidores deben esperar a que la inflaci贸n disminuya r谩pidamente. Eso es justo lo que no sucedi贸 tras la pandemia: las expectativas de inflaci贸n empeoraron en cuanto los consumidores notaron la subida de precios en los supermercados y le铆an a diario noticias sobre confinamientos y cierres de fronteras.

2022 - 2023: la inflaci贸n se generaliza

A medida que incrementaban las expectativas de los hogares, tambi茅n lo hac铆a la inflaci贸n en toda la eurozona. Mientras que, a finales de 2021, apenas el 27% de los productos se hab铆a encarecido m谩s de un 4%, en solo un a帽o el porcentaje que subi贸 de precio ascendi贸 al 70%.

Algunas empresas, incluso las que se salvaron de los choques de oferta, mantuvieron, o a veces aumentaron, sus m谩rgenes de beneficio sin riesgo a perder ventas, ya que los 鈥渙cultaron鈥� tras el aumento de los costes y el ruido inflacionista. Aquellas con poder de fijaci贸n de precios 鈥揺s decir, con poca competencia鈥� fueron las que m谩s se beneficiaron de esta din谩mica.

La creaci贸n de nuevas expectativas, y el efecto domin贸 que eso puede tener, es clave para que la inflaci贸n real se dispare y persista.

Con el tiempo, lo que comenz贸 como una inflaci贸n debida a las interrupciones en la oferta deriv贸 en un fen贸meno generalizado.

驴Qu茅 se puede hacer en 2024 y en adelante?

Los resultados de nuestra investigaci贸n tienen implicaciones significativas para la pol铆tica econ贸mica. No en vano, explican c贸mo las altas expectativas de los hogares y la capacidad de las empresas para fijar precios generan un c铆rculo de retroalimentaci贸n que extiende la inflaci贸n.

Para empezar, son necesarias respuestas pol铆ticas m谩s proactivas frente a las presiones inflacionistas causadas por la oferta. Los l铆deres pol铆ticos deben estar preparados para ajustar r谩pidamente la pol铆tica monetaria cuando las expectativas de inflaci贸n muestran signos de 鈥渄esanclaje鈥�.

Los responsables pol铆ticos tambi茅n deben promover la competencia para frenar las tendencias inflacionistas de los operadores dominantes del mercado (con capacidad de fijar precios). Para ello, siempre han de tener presente que limitar los m谩rgenes de beneficio puede empeorar la inflaci贸n a medio y largo plazo.

Por 煤ltimo, los bancos centrales deber铆an rebajar las expectativas de los hogares para evitar presiones inflacionistas persistentes y entrelazadas. Al fin y al cabo, una comunicaci贸n transparente ayudar铆a a impedir que las expectativas de inflaci贸n se convirtieran en una profec铆a autocumplida.

Este art铆culo se publica en la revista 天美传媒 Insight 167 (mayo-agosto 2024).