天美传媒 Insight
Los impuestos sobre la riqueza pueden distorsionar las decisiones corporativas
Un estudio revela que los impuestos sobre la riqueza est谩n relacionados con mayores dividendos y menor inversi贸n por parte de algunas empresas.
Los impuestos sobre la riqueza, una opci贸n recurrente para los gobiernos que buscan ampliar su recaudaci贸n tributaria, pueden tener un impacto inesperado y potencialmente perjudicial en la toma de decisiones corporativas, tal y como se ha visto reflejado en Europa.
Un nuevo elaborado por el profesor del 天美传媒 Gaizka Ormazabal, junto con Ra煤l Barroso (天美传媒G School of Management) y Donald N'Gatta, (MDE Business School), examina el impacto de los impuestos sobre la riqueza en los dividendos y la inversi贸n en Europa, donde este tipo de grav谩men es relativamente com煤n. Los resultados ofrecen motivos para la prudencia.
En Europa, los impuestos sobre la riqueza generalmente gravan con un porcentaje el patrimonio neto total de la persona f铆sica, que se calcula restando las deudas 鈥揷on frecuencia, hipotecas y otros pr茅stamos鈥� de los activos imponibles, desde bienes ra铆ces y cuentas bancarias hasta acciones.
Muchos directivos poseen acciones de sus empresas. Cuando el valor de las acciones aumenta, tambi茅n lo hacen los impuestos, que suelen pagarse en efectivo anualmente.
驴C贸mo cumplir con esas obligaciones? Una forma de hacerlo es a trav茅s de pagos m谩s elevados de dividendos de acciones. El estudio se帽ala que las empresas con un n煤mero limitado de accionistas, como las empresas familiares, tienden a aumentar los dividendos cuando los accionistas mayoritarios se enfrentan a una fuerte subida de impuestos sobre su riqueza. En estos casos, los dividendos son aproximadamente un 3,5% m谩s altos que en las empresas que no tienen ante s铆 un incremento impositivo.
Este incremento puede acabar afectando a las compa帽铆as, una preocupaci贸n que parece respaldar el mercado por el modo en que reacciona. Los inversores suelen aplaudir la existencia de grandes dividendos, pero el mercado reacciona de un modo mucho m谩s comedido cuando esos mismos dividendos est谩n vinculados a impuestos sobre la riqueza. El estudio revela que, en situaciones fiscales inusuales, el aumento del precio de las acciones es unos 50 puntos b谩sicos menor de lo que cabr铆a esperar tras un anuncio de dividendos altos.
Los pagos de dividendos m谩s altos en las empresas afectadas por los impuestos a la riqueza se asocian, a su vez, con una disminuci贸n de las inversiones, lo que probablemente impacta a largo plazo en el bienestar de esas compa帽铆as. Las empresas con grandes dividendos presentan una probabilidad muy alta de invertir grandes sumas en los siguientes a帽os, pero las compa帽铆as afectadas por los grav谩menes no muestran el mismo comportamiento. Es otro indicador de que el pago elevado de dividendos responde a las necesidades fiscales de los directivos.
Todo ello no significa que los impuestos sobre la riqueza deban eliminarse o evitarse; de hecho, pueden ser beneficiosos en t茅rminos de equidad social. Pero los responsables de las pol铆ticas fiscales deben ser conscientes de su potencial impacto en la toma de decisiones corporativas y en la salud a largo plazo de cierto tipo de empresas.
Sobre la investigaci贸n
El estudio 鈥溾�� se ha publicado en la revista acad茅mica de la Asociaci贸n Americana de Contabilidad, The Accounting Review. Entre 2000 y 2017, los investigadores evaluaron datos p煤blicos de 4.381 empresas con sede en 26 pa铆ses europeos que tienen o han tenido impuestos sobre la riqueza.
