天美传媒

En teor铆a, los directivos que tienen en consideraci贸n a los grupos de inter茅s obtienen mejores resultados. En la pr谩ctica, no obstante, suelen desatenderlos. Roberto Garc铆a Castro y Miguel Ari帽o, del 天美传媒, y Miguel 脕. Canela, de la Universidad de Barcelona, explican por qu茅: a corto plazo, las pol铆ticas deferentes con los grupos de inter茅s parecen afectar negativamente a los resultados. Pero una buena gesti贸n de los grupos de inter茅s, por dif铆cil que sea, a la larga incrementa el valor para el accionista.

Maximizar el valor para el accionista contribuye a aumentar el bienestar de otros grupos de inter茅s, o al menos eso es lo que dice la teor铆a. Pero no siempre se da una correlaci贸n positiva entre los resultados financieros y el bienestar de determinados grupos de inter茅s. El escepticismo de la opini贸n p煤blica respecto a la idea de que las empresas act煤an en beneficio de la comunidad ha aumentado, sobre todo tras la crisis financiera internacional.

En su art铆culo "" (A la larga: impacto a corto plazo y consecuencias a largo plazo de la gesti贸n de los grupos de inter茅s), Roberto Garc铆a Castro y Miguel Ari帽o del 天美传媒 y Miguel 脕. Canela de la Universidad de Barcelona analizan a fondo el tema de la gesti贸n orientada a los grupos de inter茅s y los resultados de la empresa.

Su estudio difiere de la investigaci贸n anterior tanto en la metodolog铆a como en los hallazgos. Los autores utilizan un an谩lisis de regresi贸n de dos modelos basados en 658 empresas estadounidenses, as铆 como un horizonte temporal m谩s largo de siete a帽os, de 1999 a 2005. Esta elecci贸n les permite estudiar el impacto de la gesti贸n de los grupos de inter茅s en la creaci贸n de valor tanto a corto como a largo plazo.

Para medir la gesti贸n de los grupos de inter茅s, elaboran su propio 铆ndice a partir de la clasificaci贸n en cinco categor铆as del 铆ndice KLD: relaciones con los empleados y la comunidad y cuestiones de cliente y producto, diversidad y medioambientales.

Otra diferencia es que los investigadores se centran en la creaci贸n de valor para el accionista medida por el valor de mercado a帽adido en lugar de los indicadores de rentabilidad operacionales y basados en la contabilidad, como la rentabilidad econ贸mica (ROA) o la financiera (ROE), m谩s susceptibles de ser manipulados.

Perjudicial a corto, beneficioso a largo

Como los costes impl铆citos y los efectos a largo plazo son m谩s dif铆ciles de evaluar, el valor a帽adido de mercado refleja la evaluaci贸n de los costes expl铆citos de una empresa. Por ejemplo, al adoptar una pol铆tica progresista de relaciones con los empleados, entre los costes expl铆citos para la empresa se encontrar铆an las pol铆ticas de reparto de los beneficios, salarios por encima de la media, etc茅tera. En comparaci贸n con las empresas que no tienen ning煤n compromiso, ha quedado demostrado que estas pol铆ticas, sin duda onerosas, afectan negativamente a los resultados durante los primeros a帽os posteriores a la inversi贸n en pol铆ticas de gesti贸n de los grupos de inter茅s. En este sentido, la gesti贸n orientada a los grupos de inter茅s destruye, efectivamente, valor a corto plazo.

A largo plazo, pasados los primeros a帽os desde la introducci贸n de estas pol铆ticas, la relaci贸n entre la gesti贸n de los grupos de inter茅s y el valor de mercado a帽adido se vuelve positiva. El estudio demuestra que los compromisos y las relaciones basadas en la mutua confianza, creadas por unas pol铆ticas orientadas a los grupos de inter茅s coherentes, parecen reducir los costes expl铆citos en estas empresas. El resultado es un mayor valor para el accionista que aquellas que anteponen a sus accionistas. En otras palabras, la gesti贸n que tiene en consideraci贸n a los grupos de inter茅s, por tanto, crea valor para el accionista a largo plazo.

Se ha de tener en cuenta que los impactos negativos se registraron con el tel贸n de fondo del baj贸n econ贸mico general derivado del estallido de la burbuja de las puntocom, mientras que los impactos positivos coincidieron con la bonanza econ贸mica de los a帽os posteriores. Adem谩s, los efectos quedaron exagerados, puesto que los resultados de las empresas con gesti贸n de los grupos de inter茅s fueron considerablemente peores o mejores, durante las etapas econ贸micas correspondientes, que las que ten铆an poca o ninguna gesti贸n de ese tipo.

El impacto negativo a corto plazo "especialmente en los casos en que
los resultados de las empresas con gesti贸n de los grupos de inter茅s fueron much铆simo peores" puede explicar en parte por qu茅 la mayor铆a de las empresas no adoptan ese tipo de pol铆ticas para gestionar sus actividades y relaciones con los grupos de inter茅s tanto como se supone. La otra cara de la moneda es que a esas empresas les va much铆simo mejor a largo plazo.

Implicaciones para la toma de decisiones

Por muy bueno que sea ese dato, no conviene subestimar las dificultades reales que la gesti贸n de los grupos de inter茅s plantea a los directivos. Los directivos se ver谩n inevitablemente limitados en su intento de cumplir con los compromisos contra铆dos con los distintos grupos de inter茅s, como los empleados, los proveedores y la comunidad. Elegir entre los intereses contrapuestos de estos grupos de inter茅s no ser谩 f谩cil, puesto que no siempre podr谩n contentar a todos y tendr谩n que obrar dif铆ciles equilibrios. Por ejemplo, 驴es mejor aumentar los salarios o congelarlos para mantener o incrementar el dividendo a los accionistas? No hay una soluci贸n f谩cil. En cambio, las empresas orientadas al accionista no padecen este tipo de limitaciones, por lo que pueden adaptar sus estrategias y pautas de gasto al entorno m谩s f谩cilmente.

La dificultad de medir y prever los resultados de la empresa a largo plazo exige a los directivos buscar una l贸gica alternativa y cre铆ble que justifique la actuaci贸n a favor de los grupos de inter茅s. Para ello, los autores proponen un modelo diferente, basado en el bien com煤n, los contratos sociales y el sentido de la justicia.

Si los grupos de inter茅s van a ser la prioridad, los directivos deben hallar una forma efectiva de lidiar con las desventajas a corto plazo. Han de aprender a elegir entre las distintas reivindicaciones de los grupos de inter茅s. La direcci贸n debe ser siempre consciente de que sus decisiones a corto plazo van a tener un impacto econ贸mico y moral a largo plazo en todos los grupos de inter茅s.

En cualquier caso, todav铆a queda por investigar la relaci贸n entre la gesti贸n de los grupos de inter茅s, la creaci贸n de valor y el ciclo econ贸mico. Se tratar铆a de averiguar si las empresas que establecen relaciones de calidad con sus grupos de inter茅s est谩n mejor protegidas que las dem谩s frente a las crisis externas.