天美传媒 Insight
C贸mo afecta la estructura financiera a la rentabilidad de las acciones
驴Anuncia la ca铆da de Silicon Valley Bank la p茅rdida de valor de empresas con una estructura financiera similar? Antes de responder, recuerda: las acciones de empresas con una flexibilidad financiera similar se mueven de forma coincidente. Y m谩s en tiempos de crisis.
La ca铆da de Silicon Valley Bank y Signature Bank en Estados Unidos est谩 llevando a la p茅rdida de valor de las acciones de otras organizaciones con una estructura financiera similar, un descenso que es menos acusado para otros bancos cuya deuda est谩 mucho m谩s diversificada.
Este efecto, por el que la rentabilidad de las acciones de empresas con una estructura financiera similar se mueven de forma coincidente, se conoce como correlaci贸n. Y es m谩s acusado en tiempos de crisis, como se帽alan Teng Huang, Anil Kumar y los profesores del 天美传媒 Stefano Sacchetto y Carles Vergara en una investigaci贸n titulada "".
As铆 sucedi贸 en marzo de 2020, al tiempo que se declaraba oficialmente la existencia de una pandemia. Mientras se hablaba mucho sobre qu茅 acciones sub铆an (Zoom, compa帽铆as farmac茅uticas...) y cu谩les bajaban (hoteles, aerol铆neas...), nadie parec铆a caer en la cuenta de que aument贸 la correlaci贸n de los mercados. En efecto, la rentabilidad de las acciones de empresas con una estructura financiera similar se movieron de forma m谩s coincidente de lo que lo hab铆an hecho en los 煤ltimos 14 a帽os. El brote mundial de COVID-19 confirm贸 que estos impactos externos afectan de golpe, y de un modo inesperado, el valor de los activos garantizados clave, es decir, los bienes ra铆ces. Por tanto, alteran la flexibilidad financiera de las empresas, entendida como la capacidad de la empresa para obtener financiamiento cuando sea necesario.
Ya antes hab铆a ocurrido en otras crisis, como la quiebra de Lehman Brothers en 2008 o las turbulencias del mercado de valores de China en 2015.
Correlaci贸n media de las acciones de empresas de S&P 500 con estructuras financieras similares (enero 2006 - julio 2020)
Al observar el gr谩fico elaborado por los autores, podemos ver que, en condiciones de negociaci贸n t铆picas (esto es, entre los picos etiquetados), los pares de acciones tienen algunas correlaciones residuales. Hay correlaci贸n despu茅s de controlar por tama帽o (peque帽a capitalizaci贸n versus gran capitalizaci贸n), riesgo, ratio precio/valor contable (valor versus crecimiento), rentabilidad e inversi贸n. Son los cinco factores nombrados en el famoso modelo de cinco factores de Fama-French (FF5, 2015).
Implicaciones pr谩cticas
驴C贸mo afecta este comportamiento corroborado por los autores a empresas, inversores y reguladores?
- Directores generales y financieros. Antes de decidir la estructura financiera de tu empresa (como la cantidad de deuda, efectivo o activos garantizados mantenidos), ten en cuenta que esta har谩 que las acciones se comporten de forma coincidente con otras empresas de flexibilidad financiera similar. Por tanto, este tipo de decisiones afecta a la cantidad de riesgo que los accionistas de la propia empresa deber谩n asumir.
- Administradores de activos y directivos de las instituciones financieras. Si deseas diversificar o mejorar tus predicciones de mercado, f铆jate en la estructura financiera de las empresas porque determina su correlaci贸n en los mercados.
- Inversores en general. Cuanto m谩s similar sea la flexibilidad financiera de dos empresas, m谩s correlaci贸n tendr谩n sus acciones. Si quieres diversificar tu cartera, a帽ade esta variable a la hora de escoger las empresas en las que invertir谩s.
- Reguladores. Cualquier regulaci贸n que afecte la flexibilidad financiera de las empresas 鈥攃omo una inyecci贸n de liquidez en los mercados鈥� puede afectar la correlaci贸n en los mercados de valores. Por tanto, puede tener consecuencias sobre en qu茅 medida los inversores diversifican sus carteras para mitigar el riesgo.