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La preocupaci贸n por la rentabilidad, el crecimiento de las fintech y el alcance potencial de las big tech est谩n sacudiendo la banca. El caso de Ant Financial, el gigante fintech de Alibaba que impregna casi todos los aspectos de la vida del consumidor, ilustra esa disrupci贸n digital.

Por Xavier Vives

Hace diez a帽os, los diez mayores bancos del mundo por activos eran europeos o estadounidenses, mientras que ahora esa clasificaci贸n la dominan seis entidades asi谩ticas. La raz贸n de este vuelco hay que buscarla no solo en la crisis y en el auge de Asia, sino tambi茅n en las consecuencias de la disrupci贸n digital que ha supuesto el aumento de la competencia de las compa帽铆as de tecnolog铆a financiera (fintech) y las plataformas en la banca minorista.

Como consecuencia, la rentabilidad del sector se ha visto amenazada, hasta tal punto que los bancos europeos y japoneses apenas cubren su coste de capital. Es leg铆timo preguntarse qui茅nes ocupar谩n los diez primeros puestos dentro de diez a帽os. Basta pensar en que la capitalizaci贸n de grandes tecnol贸gicas como Amazon o Google empeque帽ece la de los grandes bancos internacionales. Las siguientes figuras dan una idea del alcance de la disrupci贸n del sector bancario global (m谩s informaci贸n sobre este tema en el art铆culo , publicado en The Annual Review of Financial Economics).

1. Los bancos son menos rentables

El sistema bancario sigue bregando para volver a los niveles de rentabilidad anteriores a la crisis. La debilidad del sector se debe a la interacci贸n de numerosos factores: el desapalancamiento y el lastre de los activos heredados de la crisis, unos tipos de inter茅s bajos durante un tiempo prolongado y la amenaza de nuevos competidores tecnol贸gicos, adem谩s del aumento de los costes regulatorios y de cumplimiento de obligaciones. Como muestra la figura 1, el ratio precio/valor contable agregado de los bancos de las mayores econom铆as es inferior a 1, con la excepci贸n de Estados Unidos. Este dato indica que, en estos pa铆ses, el mercado descuenta la baja rentabilidad de los bancos que resulta de comparar su capitalizaci贸n burs谩til con la cantidad de capital anotada en el balance.

Figura 1. Ratio precio/valor contable de los bancos

Fuente: basado en IMF Global Financial Stability Report (2018).

2. El impacto de la disrupci贸n digital

El sector se enfrenta a una profunda reestructuraci贸n en un contexto de tipos de inter茅s y rentabilidad bajos. Ha crecido la adopci贸n de las nuevas tecnolog铆as digitales en el sector financiero y la adquisici贸n de usuarios asociados a ellas. De hecho, el cambio m谩s importante en el sector bancario viene dado por la disrupci贸n digital, que ha dejado a los bancos tradicionales con tecnolog铆as heredadas potencialmente obsoletas y redes de oficinas demasiado grandes ante la mayor calidad de servicio que pueden ofrecer los nuevos competidores. Los clientes tienen nuevas expectativas respecto a la facilidad de uso de la interfaz y la transparencia. En Asia y 脕frica, el salto tecnol贸gico ha permitido la bancarizaci贸n de segmentos de la poblaci贸n que hasta ahora no lo estaban.

Los factores de impulso de la disrupci贸n digital del sector financiero se sit煤an en el lado de la oferta (en su mayor parte, avances tecnol贸gicos) y en el de la demanda (nuevas expectativas del consumidor respecto al servicio). En el lado de la oferta tecnol贸gica, los factores relevantes son la interfaz de programaci贸n de aplicaciones para Internet (API), la computaci贸n en la nube, los smartphones, las criptomonedas y la tecnolog铆a blockchain.

El cr茅dito de las fintech (o sea, las operaciones de cr茅dito online no realizadas por los bancos comerciales tradicionales) ha crecido r谩pidamente desde 2005. En los 煤ltimos a帽os, la actividad crediticia de las fintech se ha expandido r谩pidamente en muchos pa铆ses. Como muestra la figura 2, de los 11.000 millones de d贸lares alcanzados en 2013 en todo el mundo se ha pasado a los 284.000 millones en 2016. En valores absolutos, el volumen del cr茅dito online es mayor en algunos pa铆ses, como China, Estados Unidos y Reino Unido. Sin embargo, y pese a su fuerte crecimiento, el cr茅dito de las fintech representa una proporci贸n muy peque帽a del cr茅dito total en la mayor铆a de los pa铆ses. En China, represent贸 el 13% del total de nuevos pr茅stamos en la primera mitad de 2018.

Figura 2. Volumen global de nuevos pr茅stamos de las fintech

Fuente: basado en Claessens et al. (2018).

La ventaja fundamental de las fintech es un modelo de negocio con menos costes innecesarios. Libre de los sistemas heredados, se benefician de tecnolog铆as punteras que responden de manera r谩pida y flexible a las nuevas preferencias del consumidor. Adem谩s, se centran en actividades con una mayor rentabilidad financiera (ROE), como pagos, asesor铆a financiera y distribuci贸n de productos financieros. Son tambi茅n capaces de atraer talento joven.

Por contra, las fintech se enfrentan a la falta de una base de clientes leal y consolidada, el acceso limitado a informaci贸n no estructurada (blanda) sobre clientes potenciales, la falta de reputaci贸n y reconocimiento de marca y un coste de capital relativamente alto. Pero quiz谩 la amenaza de disrupci贸n m谩s grave venga de las big tech, las grandes empresas tecnol贸gicas que avanzan hacia la prestaci贸n directa de servicios o productos financieros.

3. La ventaja competitiva de las big tech

Las big tech disfrutan de la mayor parte de las ventajas de las fintech sin casi ninguno de sus inconvenientes. Disponen de una base leal y consolidada de clientes y mucha informaci贸n sobre estos, una gran reputaci贸n y capacidad de influencia, marcas potentes, la posibilidad de explotar los efectos de red y la de financiar sus actividades con un coste de capital bajo.

Los buscadores de Internet (como Google) recaban informaci贸n sobre los clientes a partir de su actividad de b煤squeda, las redes sociales (como Facebook) poseen datos personales de los usuarios y de sus contactos y las plataformas de comercio electr贸nico (como Amazon) disponen de datos de los vendedores y de los compradores, como sus h谩bitos. Las complementariedades de los negocios de las big tech con los servicios financieros depender谩n del tipo de datos recopilados. En el caso de las empresas de redes sociales y b煤squeda en Internet, los datos ayudar谩n en la distribuci贸n y el precio de los servicios financieros, mientras que en el de las plataformas de comercio electr贸nico facilitar谩n la evaluaci贸n de solvencia.

Las big tech se adentraron inicialmente en los servicios de pago y en algunos pa铆ses se expandieron a los pr茅stamos y otros productos financieros, ya fuera directamente o junto con instituciones financieras asociadas. En la figura 3 vemos que el volumen del cr茅dito de las big tech en relaci贸n con el cr茅dito total de las fintech vari贸 mucho de un pa铆s a otro en 2017. Fue mayor en Corea del Sur, Argentina y Brasil, donde el mercado del cr茅dito de las fintech es relativamente peque帽o. China es el mayor mercado del mundo para el cr茅dito de las fintech y las big tech, tanto en valores absolutos como per c谩pita
y, curiosamente, la cuota del cr茅dito de las big tech fue de solo un 20%. Finalmente, la cuota del cr茅dito de las big tech fue muy peque帽a en los mercados financieros m谩s desarrollados, como Estados Unidos y Reino Unido. La cuesti贸n es cu谩nto crecer谩 y si las big tech lo conseguir谩n asoci谩ndose o compitiendo con los bancos tradicionales.

Figura 3. Cr茅dito de las big tech y las fintech en una selecci贸n de pa铆ses (1)

Fuente: basado en Frost et al. (BIS WP n潞 779, 2019).

4. El caso de China

El gigante asi谩tico ilustra el gran impacto que las fintech y sobre todo las big tech pueden tener en el sector bancario. Su ecosistema de conectividad m贸vil, junto con la escasez de la oferta de los bancos dirigida al consumidor y un marco regulatorio favorable a la innovaci贸n, ha permitido que las grandes tecnol贸gicas alcancen una mayor cuota de mercado. Los pr茅stamos P2P y los pagos m贸viles est谩n muy desarrollados. Entre las actividades financieras de las big tech se incluyen los pagos m贸viles de bienes de consumo. Estos pagos, cada vez m谩s populares, constituyen actualmente el 16% del PIB (en Estados Unidos y Reino Unido representan menos del 1%).

En 2003 y 2004, Alibaba, la empresa de comercio electr贸nico m谩s importante de China, aprovech贸 que el sistema de pagos estaba muy poco desarrollado para introducir Alipay, una plataforma de pagos online que forma parte de Ant Financial. Alipay ha sido decisiva para el 茅xito de Alibaba. Hoy ofrece pagos, gesti贸n de patrimonio, pr茅stamos, seguros y servicios de calificaci贸n de cr茅dito, tiene m谩s de 520 millones de usuarios y maneja dinero al mismo nivel que los cuatro grandes bancos tradicionales del pa铆s. La plataforma copa m谩s del 50% de los pagos m贸viles en China y su 煤nico competidor importante es el gigante tecnol贸gico Tencent, propietario de WeChat, la app de mensajer铆a y red social dominante. Entre ambas empresas controlan el 94% del mercado. El valor total de las transacciones de dinero electr贸nico en China supera al que suman Visa y MasterCard en todo el mundo.

Ant Financial se encarga de coordinar la gesti贸n de todas las operaciones del grupo en el 谩mbito financiero. Como muestra la figura 4, Ant Financial se ha introducido en la vida cotidiana. Su 茅xito se basa en la explotaci贸n del ecosistema. Ha cubierto las necesidades de los clientes, adem谩s de aumentar la inclusi贸n financiera de consumidores y pymes en las zonas urbanas y en las rurales. Y lo ha logrado vali茅ndose de las tecnolog铆as m谩s avanzadas para generar datos din谩micos en varios sectores empresariales y de la transferencia de tecnolog铆a para colaborar con socios locales.

Figura 4. Ecosistema de Ant Financial

Fuente: basado en (Citi, 2018).

Tanto la evoluci贸n de las expectativas del consumidor como las innovaciones tecnol贸gicas, los cambios regulatorios y los nuevos modelos de negocio van a marcar el futuro del sistema bancario mundial. 驴C贸mo ser谩n los bancos en 2030? Solo el tiempo lo dir谩.