天美传媒

Muchos fondos de capital riesgo dan por hecho que no podr谩n obtener capital, por lo que entre el 20% y el 40% de las firmas LBO podr铆an quebrar en los pr贸ximos tres a帽os debido a la crisis ecn贸mica.

Durante los 煤ltimos cinco a帽os las firmas de capital riesgo han registrado una rentabilidad superior a la media, adem谩s de un crecimiento exponencial, gracias a que le han sido propicios el clima econ贸mico y cuatro factores principales: tipos de inter茅s bajos, aumento de la rentabilidad, precios al alza de los activos y la asignaci贸n de activos importantes a fondos de capital riesgo por parte de los inversores institucionales. Pero la reciente debacle financiera y econ贸mica ha llevado toda esa bonanza a un brusco y chirriante final.

En un nuevo informe publicado conjuntamente por el 天美传媒 y The Boston Consulting Group (BCG), Heinrich Liechtenstein, profesor del 天美传媒, y Heino Meerkatt, socio de BCG y experto en capital riesgo afincado en 惭煤苍颈肠丑, analizan la causa de la crisis y predicen c贸mo la previsible reestructuraci贸n del sector del capital riesgo afectar谩 a todos sus actores. Para ello se valen de la informaci贸n p煤blica disponible sobre firmas de capital riesgo, empresas de gesti贸n de carteras de capital, bancos y los tipos de inter茅s de los Credit Default Swap, los famosos productos derivados que cubren el impago de un cr茅dito transfiriendo el riesgo.

La tormenta perfecta

La tormenta perfecta en que se halla el mercado del capital riesgo ha tenido un efecto domin贸 que provocar谩 una m谩s que probable suspensi贸n de pagos de muchas empresas de gesti贸n de carteras. Se calcula que la p茅rdida contable de estas quiebras podr铆a alcanzar los 300.000 millones de d贸lares.

Los mercados de deuda pr谩cticamente se han paralizado: el volumen negociado en el tercer trimestre de 2008 es un 75% inferior al del mismo periodo de 2007. Las ganancias de las empresas tambi茅n se han desplomado. La mayor铆a de los sectores han registrado un crecimiento negativo del EBITDA. Asimismo, la p茅rdida de un 45% de los precios de las acciones en 2008 ha reducido dr谩sticamente la rentabilidad.

Las firmas de capital riesgo se llevar谩n la peor parte. Los autores calculan que entre el 20% y el 40% de las firmas especializadas en compras apalancadas (LBO) quebrar谩n en los pr贸ximos tres a帽os. Apenas un 30% tendr铆an asegurada su supervivencia, aseguran.

Meerkatt y Lichtenstein no vaticinan semejante conmoci贸n en las empresas participadas por firmas de capital riesgo, aunque s铆 prev茅n un gran n煤mero de quiebras, lo que a su vez har铆a inevitable una importante reestructuraci贸n de estas empresas, con unos recortes masivos de gastos y dolorosos despidos como protagonistas.

Pero aunque est谩n suspendiendo pagos, los autores creen que estas empresas tienen las mismas posibilidades de sobrevivir que otras cuyos propietarios no son firmas de capital riesgo.

Meerkatt y Lichtenstein concluyen recomendando a las firmas de capital riesgo tres medidas para afrontar la actual crisis:

• Preparar a las empresas de sus carteras para una larga y profunda recesi贸n, centr谩ndose en la aplicaci贸n de mejoras operativas.
• Buscar oportunidades para adquirir participaciones en las empresas de otras firmas que atraviesan dificultades.
• Ofrecer capital en un 谩mbito corporativo m谩s amplio.