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Los inversores de capital riesgo en Europa deben pensar a lo grande si quieren aumentar sus retornos: es hora de internacionalizarse e impulsar fondos de mayor tama帽o. Un informe muestra que, mientras los inversores privados estadounidenses est谩n m谩s activos que nunca en el Viejo Continente, los europeos han ido perdiendo peso.

En primer lugar, buenas noticias para Europa: las inversiones en capital riesgo est谩n en sus niveles m谩ximos desde el estallido de la burbuja puntocom. Adem谩s, crece el rendimiento de los fondos capital riesgo europeo, han surgido nuevos centros de innovaci贸n y a los emprendedores en serie les va bien. En resumen, parece que el mercado de capital riesgo va viento en popa.

Ahora, las noticias no tan buenas: la captaci贸n de capital europeo cada vez es m谩s dif铆cil. Los inversores privados europeos, especialmente los institucionales, son los responsables de la ralentizaci贸n, con un descenso del 33% desde 2012. Sin embargo, los inversores institucionales de Estados Unidos, donde la competencia en el mercado del capital riesgo es mayor, est谩n desembarcando en Europa, aumentando as铆 la 颈苍惫别谤蝉颈贸苍 total. Se les suman los inversores gubernamentales europeos, que tienden a invertir en fondos nacionales m谩s peque帽os en apoyo a intereses locales.

驴C贸mo se puede dar fuelle a los fondos de capital riesgo europeos? Seg煤n un del profesor de direcci贸n financiera del 天美传媒 y Michael Brigl, socio de The Boston Consulting Group, los inversores europeos tienen que empezar a pensar a lo grande, creando fondos transnacionales y ali谩ndose con nuevos inversores. Los fondos tienden a rendir mejor cuanto mayores son, lo cual revierte en un mercado de capital riesgo m谩s sano y sostenible. Esto podr铆a ayudar a Europa a apoyar mejor a sus emprendedores, especialmente en las 煤ltimas fases de las startups.

La historia en n煤meros

El an谩lisis de los datos y las entrevistas realizadas ha permitido a Liechtenstein y Briegl llegar a las siguientes conclusiones sobre el estado del mercado de capital riesgo europeo:

• Las inversiones en capital riesgo aumentaron nada menos que un 73% entre 2012 y 2014.
• El rendimiento del capital riesgo creci贸 a una tasa compuesta anual del 7% entre 2011 y 2014.
• Desde 2012, la captaci贸n de fondos europeos ha ca铆do un 33%, mientras que la captaci贸n de fondos estadunidenses ha aumentado un 45% hasta alcanzar su m谩ximo en diez a帽os.

La principal causa del descenso en la captaci贸n de fondos europeos es la escasez de capital privado, apuntan los autores. En Europa, los inversores institucionales (como los fondos de pensiones, las donaciones acad茅micas 鈥�别苍诲辞飞尘别苍迟蝉鈥�聽y las family offices) tienen un peso relativamente bajo en el mercado de capital riesgo en comparaci贸n a Estados Unidos. Por ejemplo, los fondos de pensiones europeos representan el 14% de lo que aportan los inversores pasivos al mercado de capital riesgo en Europa, mientras que en Estados Unidos suponen el 29%.

El peso de los gobiernos europeos en el mercado de capital riesgo era en 2014 m谩s del doble de lo que supon铆a en 2008, en parte por el retroceso de la 颈苍惫别谤蝉颈贸苍 privada. El problema es que los fondos gubernamentales tienden a priorizar intereses locales o regionales por encima de los retornos financieros, por lo que es probable que los inversores privados que quieren optimizar sus inversiones se retiren.

驴Qu茅 m谩s asusta a los inversores privados europeos? El informe resalta algunos factores clave. En primer lugar, la regulaci贸n financiera actual no invita a la 颈苍惫别谤蝉颈贸苍. Adem谩s, al mercado de capital riesgo europeo le falta transparencia y unidad. En vez de grandes fondos, existen muchos peque帽os a nivel nacional que dificultan que los inversores institucionales apuesten a lo grande en startups prometedoras.

C贸mo atraer inversores privados

El informe ofrece una serie de recomendaciones:

• Brindar oportunidades de 颈苍惫别谤蝉颈贸苍 con orientaci贸n paneuropea que atraigan a inversores con grandes capitales (por ejemplo, de m谩s de cincuenta millones de euros).

• Disponer de fondos suficientemente grandes (con posibles capitalizaciones de 350 millones de euros o m谩s) como para invertir en startups en todas sus fases de desarrollo, especialmente en las etapas finales y de crecimiento.

• Reforzar la colaboraci贸n transatl谩ntica entre directivos de fondos de capital riesgo para apoyar las iniciativas en Estados Unidos.

• Seguir usando fondos gubernamentales como catalizadores, pero no dejar que lideren a los inversores privados en nuevos veh铆culos de 颈苍惫别谤蝉颈贸苍.

• Incrementar la transparencia para facilitar las decisiones de 颈苍惫别谤蝉颈贸苍.

El informe tambi茅n recomienda que Europa suavice la regulaci贸n actual de los fondos de pensiones, aseguradoras y otros inversores privados. Adem谩s, los incentivos fiscales podr铆an estimular las reservas de fondos.

Como opci贸n alternativa, el estudio sugiere que los actores del mercado de capital riesgo consideren establecer un "fondo de fondos" para atraer tanto dinero p煤blico como privado en una 煤nica reserva, como un paso provisional o una soluci贸n a medio plazo.

Los autores recuerdan que Canad谩 ha implementado una versi贸n exitosa de este modelo. "Una estructura como la propuesta podr铆a aumentar las reservas europeas de capital riesgo y financiar varios cientos de empresas que crearan empleo y contribuyeran al crecimiento gradual".

Los autores apuntan que un fondo de fondos solo deber铆a plantearse como un medio para escalar la 颈苍惫别谤蝉颈贸苍 privada lo suficiente para permitir que el mercado de capital riesgo sea sostenible 煤nicamente con capital privado. Desde su punto de vista, el mercado de capital riesgo europeo deber铆a ser "en su mayor parte un asunto privado" para ayudar a garantizar que Europa sea "un centro de innovaci贸n sano y bien financiado".