天美传媒

Un modelo sencillo y eficaz que permite evaluar el impacto de las fluctuaciones del ciclo econ贸mico en cada sector y, a partir de los resultados, elaborar planes estrat茅gicos para el nuevo ejercicio.

La elaboraci贸n de planes en funci贸n de las previsiones del ciclo econ贸mico y de la informaci贸n p煤blica disponible es m谩s necesaria que nunca. Los datos sobre la exposici贸n de un sector determinado a las fluctuaciones generales de la 别肠辞苍辞尘铆补 permiten a los directivos valorar qu茅 medidas podr铆an tomar, si fuera necesario, para aislar a sus empresas en el conjunto del mercado. De este modo, puede que incluso creen ventajas competitivas sostenibles en un clima econ贸mico inestable.

Los profesores del 天美传媒 Miguel 脕. Ari帽o, 脕frica Ari帽o y Roberto Garc铆a Castro han desarrollado y, por tanto, en los resultados de una empresa. Como muchas grandes ideas, 茅sta empieza con un buen vino.

Vali茅ndose del sector del cava espa帽ol como ejemplo, los autores analizan la relaci贸n entre la actividad econ贸mica (crecimiento del PIB) y el nivel de actividad del sector (el aumento del volumen de botellas de cava destinadas al mercado interior).

El an谩lisis de regresi贸n muestra una fuerte relaci贸n entre ambas variables. A partir de este an谩lisis, los profesores calculan que la exposici贸n del sector del cava al ciclo econ贸mico es de un 63%. Esto significa que el 63% de las variaciones alrededor del aumento de botellas de cava destinadas al mercado interior se puede explicar por el ciclo econ贸mico espa帽ol, medido a su vez por la tasa de crecimiento del PIB.

Al tener en cuenta la fase del ciclo econ贸mico, el modelo permite precisar mejor la tasa de crecimiento actual de la actividad de un sector determinado. Es decir, de carecer de informaci贸n sobre la situaci贸n econ贸mica general, s贸lo se podr铆a asegurar que la actividad del sector del cava experiment贸 un crecimiento medio del 0,83% anual entre 1985 y 1998, el periodo estudiado.

Eso no es todo, el modelo proporciona a煤n m谩s informaci贸n sobre las fluctuaciones alrededor de este crecimiento medio. Una vez determinada la exposici贸n del sector del cava, se puede afirmar que el 63% de estas fluctuaciones se debe al ciclo econ贸mico. Tambi茅n que el 37% restante se debe a otras causas distintas al crecimiento del PIB.

Otro aspecto importante que mide el modelo es la intensidad de la exposici贸n, es decir, el impacto de un cambio de un punto porcentual en la actividad econ贸mica general sobre la actividad de un sector.

En el caso del cava, por cada punto porcentual adicional en la tasa de crecimiento del PIB espa帽ol, la producci贸n de cava destinado al mercado interior aument贸 un 1,73%. Por tanto, la intensidad de la exposici贸n es de 1,73. Este crecimiento adicional se puede expresar f谩cilmente en t茅rminos absolutos, es decir, en n煤mero de botellas. Si la producci贸n de un a帽o determinado es de 91 millones de botellas, un punto porcentual m谩s en la tasa de crecimiento del PIB espa帽ol supondr谩 un aumento de la producci贸n de 1,57 millones de botellas.

Aplicaci贸n del modelo en otros sectores

El mismo modelo sirve para otros ejemplos. El an谩lisis de las cerveceras espa帽olas fija la exposici贸n de este sector al ciclo econ贸mico en el 67%. La intensidad de la exposici贸n es de 1,38, lo que significa que por cada punto porcentual adicional en el crecimiento del PIB espa帽ol, el consumo de cerveza en el pa铆s aumenta un 1,38%.

El an谩lisis de los fabricantes de autom贸viles de varios pa铆ses permite comparar la sensibilidad de este sector hacia distintos contextos econ贸micos. Los autores aplican el mismo modelo en Francia, Alemania, Italia, Jap贸n, Espa帽a, Reino Unido y Estados Unidos tomando como indicador de actividad el n煤mero de matriculaciones de coches.

La exposici贸n del sector del autom贸vil al ciclo econ贸mico no es tan alta como la de los sectores del cava o la cerveza en Espa帽a. Es un dato sorprendente, dado el car谩cter supuestamente c铆clico y dependiente del contexto econ贸mico general de la industria del autom贸vil. Aunque esta tesis se
revela cierta en algunos pa铆ses (Alemania, Jap贸n y Estados Unidos tienen una exposici贸n de entre el 50% y el 60%), la dependencia no es tan alta como se esperaba en otros pa铆ses (Francia e Italia tienen una exposici贸n de entre el 20% y el 30%).

La intensidad de la exposici贸n podr铆a explicar esta discrepancia. Es muy alta en todos los pa铆ses: desde 2 puntos en el caso de Alemania hasta 5,5 puntos en Espa帽a. Este dato manifiesta que las fluctuaciones en el ciclo econ贸mico, por peque帽as que sean, causan fluctuaciones de mayor magnitud en la industria automovil铆stica, aunque haya otras variables que tambi茅n contribuyan.

Implicaciones para los directivos

Este modelo destaca por varias razones. En primer lugar, se centra en los sectores y no en las empresas. Y lo que es m谩s importante, en el nivel de actividad del sector y no en su rentabilidad. El nivel de actividad, expresado en ingresos, est谩 m谩s vinculado al ciclo econ贸mico que la rentabilidad, la cual no tiene en cuenta otros factores, concretamente los costes. Por tanto, no es de extra帽ar que hasta ahora la valoraci贸n del impacto de la actividad econ贸mica general en los resultados fuese normalmente inferior, un 10% seg煤n investigaciones anteriores, en comparaci贸n con la hallada en los ejemplos utilizados por los autores de este estudio, m谩s del 50%.

La exposici贸n y la intensidad de la exposici贸n de una empresa al ciclo econ贸mico se ha de estudiar m谩s a fondo, ya que es posible que sectores con actividades m谩s intangibles, sobre todos los de servicios, como el tur铆stico, no muestren resultados tan claros como los ejemplos presentados en esta investigaci贸n, cuyos indicadores son f谩ciles de medir (botellas, coches) y cuyas actividades anuales no llegan a los dos d铆gitos.

Adem谩s, los indicadores de los sectores globales son problem谩ticos. En el sector del autom贸vil, a pesar de la naturaleza global de los proveedores, la demanda sigue siendo interior. Todav铆a m谩s complicado es un sector como el de los fabricantes de aviones comerciales, en el que tambi茅n la demanda, y no s贸lo los proveedores, es global.

Aun as铆, para los directivos de los sectores que se prestan m谩s f谩cilmente a mediciones como 茅sta, el m茅todo supone una herramienta sencilla y eficaz para evaluar los efectos transitorios de las fluctuaciones en el ciclo econ贸mico y, de ese modo, crear futuras ventajas competitivas.