天美传媒

Un nuevo estudio analiza la aplicaci贸n de las recomendaciones sobre estructura accionarial y gobernanza en los diez mayores bancos espa帽oles.

El sector financiero de los pa铆ses occidentales se encuentra sumido en un periodo de cambios radicales. Espa帽a destaca especialmente por la masiva consolidaci贸n de cajas de ahorros y bancos y el hecho de que cinco de las 26 entidades financieras del pa铆s hayan suspendido las pruebas de resistencia impuestas por la Autoridad Bancaria Europea (EBA).

A la luz de estos acontecimientos, el de Guido Stein y Manuel Gallego, del 天美传媒, y Javier Capap茅, de Esade, no pod铆a ser m谩s oportuno. Su estudio analiza c贸mo se aplican las normas de buen gobierno, es decir, qu茅 mecanismos tienen para garantizar un uso eficiente de sus activos, los diez mayores bancos espa帽oles por capitalizaci贸n burs谩til: Banco Santander, BBVA, CaixaBank, Bankia, Banco Popular 贰蝉辫补帽辞濒, Banco Sabadell, Banesto, Bankinter, Banca C铆vica y Banco Pastor.

Los hallazgos de la investigaci贸n revelan que el cumplimiento de la normativa var铆a enormemente entre las instituciones.

Tama帽o, composici贸n y retribuci贸n del Consejo

En conformidad con el C贸digo Unificado de Buen Gobierno de 2006 y las recomendaciones de la Uni贸n Europea, los reglamentos del Consejo de cada banco recogen c贸mo cumplir谩n los requisitos de gobierno corporativo.

Al estudiar los consejos de los bancos espa帽oles, los autores han hallado que difieren mucho en cuanto a composici贸n y tama帽o. As铆, por ejemplo, Banco Santander ha de tener entre 14 y 22 consejeros, CaixaBank entre 12 y 20 y el BBVA entre cinco y 15.

Entre los consejeros, tambi茅n var铆a la proporci贸n de los ejecutivos respecto a los independientes y los dominicales (los que representan a los accionistas significativos). Los independientes son los m谩s numerosos, con un 44%, aunque su proporci贸n var铆a mucho en cada entidad, del 75% en el BBVA al 29% en CaixaBank y Banca C铆vica.

De media, los dominicales suman el 26% de todos consejeros. La proporci贸n es especialmente alta en los bancos surgidos de las fusiones entre las cajas, como CaixaBank, Bankia y Banca C铆vica.

Los ejecutivos representan el 20%. Banco Santander y Bankinter tienen la proporci贸n m谩s alta de estos consejeros, el 30%.

Por otro lado, la proporci贸n de acciones en manos de los presidentes de Banco Santander, BBVA y Banco Pastor indica un estrecho control ejecutivo de sus Consejos. Emilio Bot铆n, del Banco Santander, Francisco Gonz谩lez, del BBVA, y Jos茅 Mar铆a Arias, del Banco Pastor, poseen un 66%, un 74% y m谩s de un 60% del total de las acciones propiedad de los consejeros.

Pago de dividendos y dualidad de los presidentes

Banco Santander tiene el Consejo m谩s numeroso, con 20 miembros, cuya retribuci贸n total es tambi茅n la m谩s alta del sector, 34 millones de euros, una cifra superior en un 400% a la media de las empresas del Ibex 35, el principal selectivo de la Bolsa espa帽ola.

Los bancos espa帽oles suelen optar por un sistema dual a la hora de designar a su m谩ximo directivo, es decir, el presidente es tambi茅n consejero delegado, como ocurre en las dos entidades m谩s importantes, Banco Santander y BBVA.

En cambio, CaixaBank, la tercera entidad financiera del pa铆s, establece la separaci贸n de los puestos de presidente del Consejo y consejero delegado de la empresa.

Tendencia al control y la concentraci贸n accionarial

La estructura accionarial puede describirse mediante dos variables: tipo de control de la empresa en funci贸n de la participaci贸n accionarial (absoluto, mayoritario, minoritario o interno) y el nivel de concentraci贸n accionarial (alto, medio o bajo).

En un extremo de la escala se encuentran CaixaBank y Banesto, sujetos a un control absoluto (superior al 80%) de un 煤nico accionista (Caja de Ahorros y Pensiones de Barcelona en el caso de CaixaBank, y Banco Santander en Banesto).

En el otro extremo, Santander y BBVA tienen un control interno, sin accionistas mayoritarios. En cuanto a nivel de concentraci贸n, ambos bancos reflejan una dispersi贸n accionarial m谩s propia de los modelos de gobierno corporativo estadounidense y brit谩nico.

Aun as铆, en la mayor铆a de los bancos estudiados se observa una gran concentraci贸n accionarial. Siguiendo el modelo de gobierno corporativo dominante en Europa, en los bancos espa帽oles, de media un 煤nico accionista posee el 37,5% de los derechos de voto.

El an谩lisis de la estructura accionarial muestra al Santander y el BBVA en un grupo y al resto de bancos en otro, con la excepci贸n de CaixaBank, que dentro de su propia categor铆a comparte similitudes con los dos grandes bancos.

Por su parte, el an谩lisis de factores da como resultado que casi el 90% de la variabilidad entre los bancos se explica por: una tasa elevada de capital flotante, la notable presencia de inversores institucionales y la alta capitalizaci贸n, y el tama帽o y la naturaleza ejecutiva del Consejo.

La importancia del equipo directivo

Seg煤n los autores, en la banca espa帽ola la competencia de sus directivos es un objetivo prioritario por encima del cumplimiento formal de los c贸digos establecidos. Citan el caso de CaixaBank, que ha dirigido el mismo equipo durante m谩s de treinta a帽os, como modelo de una s贸lida direcci贸n profesional apoyada en un gobierno corporativo estructurado.

Como la buena gesti贸n es crucial para el mantenimiento de la confianza en los mercados financieros y, con ella, la creaci贸n de valor sostenible, no cabe duda de la importancia de que los equipos directivos de los bancos sean estables y funcionen correctamente.

Esta investigaci贸n demuestra que las entidades pueden obtener buenos resultados con estrategias de negocio y estilos de gobierno marcadamente diferentes. Sin embargo, los autores afirman que la clave del 茅xito en el 谩rea de la gobernanza es el nombramiento de directivos competentes que se tomen muy en serio los principios del buen gobierno.