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En los 煤ltimos a帽os hemos vivido un auge del activismo de los accionistas, que demandan mayor control y participaci贸n en las decisiones de la empresa.

Por Mireia Gin茅

Desde el estallido de la crisis financiera, la mejora del gobierno corporativo ha pasado a un primer plano empujada por la fuerza del activismo de los accionistas en todo el mundo. Aunque el fen贸meno no viene de ahora, las quiebras de grandes compa帽铆as han renovado el inter茅s por la capacidad de los accionistas de influir en el comportamiento de los directivos, mejorar los resultados empresariales y ejercer un mayor control a trav茅s del voto.

El 煤ltimo hito de este activismo lo constituye la legislaci贸n aprobada en Estados Unidos y varios pa铆ses europeos sobre el voto consultivo, es decir, el derecho de los accionistas a aprobar o rechazar el paquete salarial del CEO. Vista como una intromisi贸n en el funcionamiento de las empresas, la normativa ha recibido fuertes cr铆ticas. A lo que se debe a帽adir que no est谩n claros sus efectos sobre la retribuci贸n de los ejecutivos y el valor de las firmas.

Pero la investigaci贸n que realic茅 junto con Vicente Cu帽at, de la London School of Economics, y Mar铆a Guadalupe, de Insead, indica que el activismo de los accionistas y la mejora de la democracia interna s铆 afectan positivamente al valor. El voto consultivo, en concreto, arroja beneficios tangibles e inmediatos. Es m谩s, este tipo de pol铆ticas sientan las bases de un gobierno corporativo y unas empresas m谩s s贸lidas a largo plazo.

Este hallazgo est谩 en consonancia con lo que muestran otros estudios y la propia realidad. Cuando las empresas se gobiernan de manera autocr谩tica, sin el control de los accionistas, los consejeros pueden enrocarse y ejercer su poder en pos de objetivos que no aumentan el valor o, peor a煤n, lo destruyen.

El activismo de los accionistas y el voto consultivo abren una nueva era de la rendici贸n de cuentas. Ser铆a un error que los directivos obviaran esta tendencia o fingieran que no va con ellos. Deber谩n acostumbrarse y justificar, cuando no revisar del todo, sus decisiones, acciones y remuneraci贸n ante unos accionistas decididos a hacer valer su voz y el poder que se les ha otorgado.

Una versi贸n de este art铆culo se publica en la revista 天美传媒 Insight 16 (T1 2013).

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