驴Qu茅 prima de riesgo del mercado utiliza su empresa? 驴C贸mo la justifica? 驴Utilizaba primas distintas en a帽os anteriores? La investigaci贸n "", del profesor del 天美传媒 Pablo Fern谩ndez, re煤ne las respuestas聽de 424 directivos de empresas y profesores a estas tres simples preguntas. Las conclusiones de la encuesta pueden agruparse en ocho apartados.
En primer lugar, existe una gran dispersi贸n en las empresas y los profesores encuestados. Los profesores utilizan primas entre 3,5 y 10%, y las empresas entre 2 y 30%. Los bancos y empresas financieras, en cambio, presentan una dispersi贸n mucho menor: entre 2% y 8,2%. Adem谩s, la prima promedio utilizada por las empresas (6,3%) es superior a la utilizada por los profesores (5,5%).
Un elevado n煤mero de empresas no utilizan la prima de riesgo del mercado. Bastantes de ellas utilizan un WACC m铆nimo, una TIR m铆nima o una rentabilidad exigida a las acciones m铆nima que calculan sin tener en consideraci贸n la prima de riesgo del mercado. Otras utilizan otros criterios como ebitda/ventas, margen/ventas y PER.
Muchas empresas y muchos acad茅micos utilizan libros y art铆culos publicados para justificar la prima que utilizan. La dispersi贸n es tambi茅n elevada: entre 2% y 12% en el caso de las empresas, y entre 3,5% y 8% en el caso de los profesores.
Curiosamente, los profesores y compa帽铆as que fundamentan su prima en la misma fuente utilizan muy diferentes. Esto se debe a tres factores:
- utilizan distintas primas en distintas ediciones
- utilizan distintas primas en distintas p谩ginas de una edici贸n
- utilizan primas que no coinciden con las de las fuentes que citan
En 2008, el 54% de las empresas ha utilizado una prima de riesgo superior a la que utilizaba en 2007 (un 1,3% en promedio), el 38% utiliza la misma y el 8% utiliza una menor (un 1,1% en promedio). La prima promedio en 2000 era casi el 8%, descendi贸 a 5,5% en 2005 y ascendi贸 en los a帽os siguientes hasta llegar a 6,3% en 2008.
Entre los acad茅micos, el 15% utilizan en 2008 una prima de riesgo superior a la que utilizaban en 2007 (un 0,8% en promedio); el 46%, la misma; y el 39% utilizan una menor (un 1,4% en promedio). La prima promedio en 2000 era 6,5%, y descendi贸 en los a帽os siguientes hasta llegar a 5,5% en 2008.
Por 煤ltimo, en 60 empresas consultadas la prima de riesgo la fija el propietario o la central corporativa, lo que el autor encuentra l贸gico y sensato.
El informe contiene un anexo final en el que se resumen las prescripciones sobre la prima de riesgo del mercado que realizan dos organismos reguladores espa帽oles: la Comisi贸n del mercado de las telecomunicaciones (CMT) y la Comisi贸n de la energ铆a (CNE).