Los primeros fondos de capital riesgo y capital inversi贸n en los pa铆ses de la Europa central y oriental se recaudaron poco despu茅s de la ca铆da del comunismo. Hoy en d铆a, y a pesar de que a煤n se encuentran en un estado de transici贸n, estos pa铆ses ofrecen un crecimiento pol铆tico prometedor gracias a las mejoras llevadas a cabo en los campos de gobernabilidad corporativa, finanzas y restructuraci贸n empresarial. Adem谩s, su reciente entrada en la UE ha propiciado un alud de oportunidades inversoras.
Parad贸jicamente, los pa铆ses de la Europa central y oriental apenas contaban con 9.000 millones de euros en fondos de capital riesgo y capital inversi贸n cuando los profesores Alexander P. Groh, del Montpellier Business School; Heinrich Liechtenstein, del 天美传媒; y Miguel A. Canela, de la Universidad de Barcelona, iniciaron el presente estudio. El art铆culo "" identifica los obst谩culos a los que se enfrentan los inversores en estos pa铆ses.
驴Qu茅 hay de cierto sobre esta regi贸n?
La regi贸n de Europa central y oriental -que comprende los pa铆ses de Bulgaria, la Rep煤blica Checa, Hungr铆a, Polonia, Rumania, Eslovaquia, Eslovenia y los Estados B谩lticos de Estonia, Letonia y Lituania- est谩 creciendo a buen ritmo y sus instituciones aparentemente hacen de estos estados un mercado importante para el capital riesgo y el capital inversi贸n.
Pero no todo se reduce a cifras y datos; los inversores basan sus decisiones sobre asignaci贸n de recursos en su percepci贸n de la capacidad que tiene la regi贸n para proporcionar un rendimiento favorable en relaci贸n al riesgo.
Para averiguar cu谩les eran las percepciones de los inversores sobre la Europa central y oriental, los investigadores enviaron un cuestionario a 1.079 potenciales sociedades comanditarias de todo el mundo. Dicho cuestionario relacionaba escenarios institucionales con percepciones sobre la regi贸n en 谩mbitos tales como condiciones econ贸micas y empresariales, mercados financieros, medio social, r茅gimen fiscal y protecci贸n al inversor.
Seg煤n los autores, "podemos confirmar que los inversores institucionales tienen una visi贸n muy favorable de la regi贸n, situ谩ndola al mismo nivel que la India y un poco por debajo de China."
Dentro de la Europa central y oriental, Polonia, seguida de la Rep煤blica Checa y Hungr铆a, son los pa铆ses m谩s atractivos para las sociedades comanditarias. Los que han invertido all铆 creen que las oportunidades de crecimiento son prometedoras y valoran el auge de posibilidades empresariales. Tambi茅n parecen poseer un conocimiento bastante profundo de la regi贸n y se muestran satisfechos con el rendimiento hist贸rico de los fondos asignados. Adem谩s, dicen que el rendimiento en relaci贸n al riesgo es aceptable.
Aunque los inversores tambi茅n manifestaron algunas reservas, cuando los investigadores profundizaron en las estrategias de asignaci贸n de fondos y las percepciones de ciertos subgrupos -europeos versus no europeos, por ejemplo- se dieron cuenta de que eran diferencias peque帽as. Podr铆a decirse que eran reservas pertenecientes al inconsciente com煤n de los inversores a escala mundial.
La protecci贸n de los derechos de propiedad
La principal preocupaci贸n de los inversores es la protecci贸n de los derechos de propiedad. En general, no se sienten a gusto con la protecci贸n de sus derechos dentro de la regi贸n, lo cual resulta parad贸jico porque los pa铆ses recientemente anexionados a la UE se benefician en principio de sus normas legislativas. Sin embargo, es probable que el cumplimiento de estas leyes est茅 a煤n lejos del est谩ndar europeo. En cualquier caso, se desconoce si esta percepci贸n est谩 basada en una visi贸n informada de las leyes de derechos de la propiedad o en un conocimiento insuficiente sobre la situaci贸n real.
El art铆culo tambi茅n destaca la segunda preocupaci贸n para los inversores: los criterios sociales, entre los que se incluyen la calidad de los directivos de las empresas locales. La tercera preocupaci贸n es la escasez de tama帽o y liquidez de los mercados financieros.
El art铆culo concluye que si los pa铆ses de la Europa central y oriental quieren competir en la captaci贸n de fondos de inversi贸n con otras regiones en auge, como Am茅rica Latina, India y China, sus mandatarios deber铆an estar al corriente de las preocupaciones espec铆ficas y la falta de confianza que los inversores han manifestado sobre su regi贸n.
Con medidas simples, como una mayor transparencia en la protecci贸n de los derechos de la propiedad y el lanzamiento de campa帽as informativas, se podr铆a solventar la situaci贸n y acaparar m谩s capital riesgo en la regi贸n. Si los inversores sienten que su propiedad est谩 a salvo, se mostrar谩n m谩s receptivos a colaborar con un mayor compromiso financiero, contribuyendo as铆 a la creaci贸n de empleo y al crecimiento econ贸mico de la regi贸n a la par que revitalizando su mercado de capital riesgo y capital inversi贸n.