El an谩lisis de m谩s de un centenar de empresas que han formado parte del mercado continuo espa帽ol constata algo que todos pod铆amos suponer: una baja rentabilidad de los activos aumenta la probabilidad de que el m谩ximo directivo de una empresa sea destituido.
Pero lo que no resulta tan evidente es el valor de los consejeros dominicales y de los que pertenecen a m谩s de un consejo en las tareas de supervisi贸n y control del m谩ximo responsable ejecutivo de una empresa.
Con pulso firme
El estudio "", realizado por el profesor del 天美传媒 Guido Stein y Manuel Gallego, demuestra por primera vez dos hip贸tesis.
Por un lado, la presencia de consejeros dominicales en el consejo de administraci贸n aumenta las posibilidades de despido del primer ejecutivo cuando no cumple con las expectativas.
Y por otra, la probabilidad de cese del CEO tambi茅n crece cuando est谩 rodeado de consejeros que participan en otros consejos de administraci贸n.
Los autores han llegado a estas conclusiones tras revisar las sucesiones de los primeros ejecutivos de las grandes compa帽铆as espa帽olas entre 2006 y 2011.
Como detallan en uno de los anexos del informe, los motivos de las sucesiones fueron variados: cambios accionariales (Grupo Ezentis), jubilaciones (Iberdrola), entrada de nuevos accionistas (Grupo Empresarial Ence), fallecimientos (Prisa), opas (Endesa), enfermedades (Mobiliaria Monesa), sucesi贸n planificada (Inditex)...
Mayor铆a dominical
El n煤mero de consejeros dominicales en las empresas estudiadas supone el 43% del total, superando con creces la proporci贸n de ejecutivos e independientes.
Estos consejeros participan en el capital accionarial de la empresa o act煤an en representaci贸n de accionistas significativos. Por tanto, tienen un inter茅s directo en que la compa帽铆a funcione lo mejor posible. Y si perciben que su m谩ximo gestor es ineficaz, no dudan en despedirlo.
Los autores tambi茅n han constatado algo que podr铆a parecer contradictorio: la posesi贸n de acciones por parte de los consejeros no incide significativamente en la destituci贸n del CEO.
Sin embargo, Stein y Gallero lo atribuyen al hecho de que existen consejos con muy baja participaci贸n en el capital de la empresa pero con numerosos consejeros dominicales que representan a accionistas con elevadas participaciones.
Un ejemplo es Banesto, con una participaci贸n del consejo en el capital de la empresa del 0,02% y una proporci贸n de dominicales del 21%.
La experiencia es un grado
驴Por qu茅 la pertenencia de los consejeros a otros consejos tambi茅n incide en la probabilidad de que el m谩ximo responsable ejecutivo sea despedido?
Seg煤n Stein y Gallego, esto se explica porque estos consejeros acumulan m谩s experiencia y porque apoyar el despido del m谩ximo ejecutivo de una empresa, que en muchos casos tambi茅n es presidente del consejo, es m谩s asumible para quienes diversifican su riesgo personal entre varios consejos.
El estudio tambi茅n se帽ala que el cese es m谩s probable cuando un mismo ejecutivo asume las responsabilidades ejecutivas y de presidencia del consejo. En este caso, es dif铆cil encontrar un chivo expiatorio para el bajo desempe帽o y los consejeros contrarios a la gesti贸n pueden argumentar mejor el bajo rendimiento.
L铆mites difusos
Stein y Gallego afirman que la figura del CEO es m谩s compleja de lo que parece a simple vista, ya que sus l铆mites no est谩n tan bien definidos como uno pudiera pensar.
Un ejemplo es Antena 3, que cuenta con un presidente y un vicepresidente, ambos con car谩cter de consejero ejecutivo, y con un consejero delegado con "todas las facultades del consejo de administraci贸n delegadas, salvo las indelegables".
Algo parecido ocurre en Prosegur, que dispone de un presidente y de un consejero delegado que se reparten facultades delegadas por el consejo.
En su investigaci贸n, los profesores han llegado a identificar hasta 11 formas distintas de designar al primer ejecutivo de una compa帽铆a, siendo "consejero delegado" y "presidente ejecutivo" las f贸rmulas m谩s habituales para referirse a ellos.
Pero cada empresa es un mundo e incluso hay consejos de administraci贸n que prefieren no delegar sus facultades en una o varias personas, sino que lo hacen en una comisi贸n ejecutiva, como es el caso de Vueling.
Para arrojar luz sobre este punto, uno de los anexos del informe detalla las facultades de los consejeros delegados de las empresas del Ibex-35 en 2010, que var铆an seg煤n los estatutos de cada compa帽铆a.